游客增速反弹可期，杨家界索道前景看好
        与黄山、峨眉山不同，张家界景区容量仍有至少40%的空间未释放，交通改善将带来长线利好；随着利空因素渐退，2013  年下半年游客增速有望恢复性反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】杨家界索道将于4  季度建成运营，预计增厚EPS0.13-0.14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议逢低买入。
        投资要点：
        景区客流的实际调度者，受益于门票经济式微的稀缺品种。公司旗下的环保车乘坐率近100%，旅行社控制武陵源景区17%左右的客源，因而虽然没有景区经营权，却是客流的实际调度者。毛利润占比达74.24%环保车和十里画廊观光电车收费独立于景区门票，将受益于景区门票经济式微背景下客流量的增加。
        景区容量仍有空间，下半年增速小幅反弹。武陵源景区游客密度较低，至少有40%的增长空间。长张花、长渝客运专线、武贵、安张长等交通干线的建成后，张家界核心客源腹地拓展至渝、武、广等地后，空间将得到释放。短期而言，6  月起随着长张高速修路、禽流感、降水增多等因素影响的减弱，张家界游客增速有望恢复性反弹，预计下半年游客增速8%左右，全年增速4%。
        杨家界索道将增厚EPS0.13-0.14  元。杨家界索道将于4  季度运营，我们测算游客人数达到34  万可实现盈亏平衡，而考虑到公司对客流的调度能力、杨家界景区独特的自然及文化景观、外部交通改善及预约进山对于游客的分流作用，市场培育成熟后的杨家界索道游客有望达到140-150  万人，将增厚EPS0.13-0.14  元。
        宝峰湖纵深开发打开成长空间。宝峰湖目前开发面积仅占全部的1/3，公司有意开发新景点；宝峰湖空气清新、是武陵源唯一的湖泊景点，适合休闲游产品开发，公司正在进行的整体规划，将使宝峰湖获得更大的发展空间。
        推荐评级。预计2013-2015  年EPS  分别为0.33、0.44、0.54  元，除杨家界索道外业务合理估值7.26  元左右，杨家界索道合理估值2.86-3.3  元，目标价10.5  元。
        风险提示：
        杨家界索道工程进度低于预期；外部交通建设进度低于预期；资本开支高于预期；降水增多及突发性事件