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研究报告:招商证券-2013年5月债券托管数据分析:银行大幅配置利率债,基金继续增持信用债-130605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-06-06 16:19:45
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗樱,柴树懋
研报出处: 招商证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 428 KB 分享者: red****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

内容摘要:
        债券托管概况:银行配置力度复苏,基金继续增持
        2013  年6  月4  日,中债登发布了5  月份债券托管数据,统计了银行间市场中托管在中债登的各券种的托管量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2013  年5  月份,中债登债券总托管量达到24.95  亿元,环比增加了2514.02  亿元,银行的配置力度复苏,本月托管量环比增加988  亿元;基金五月份增持力度依旧较强,环比托管量增加689  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)保险机构增持量进一步缩小,证券公司托管量环比减少。
        从各券种托管量变动看,政府债券托管量环比大幅增加  1643  亿元,政策性银行债环比增加1000  亿元,中票环比增长845  亿元,企业债小幅增加365  亿元。
        主要机构托管情况:银行大幅配置利率债,基金继续增持信用债5  月份国债净融资额为1804  亿元,环比大幅增加,导致商业银行国债配置被动增加,增持了国债1124  亿元。政策性银行债五月份净融资额也大幅上升至1286  亿元,作为政策性金融债的最主要持有人,商业银行在供给扩张下,金融债托管量环比大幅增加820  亿元。基金对于企业债与中票的增持了保持较稳定的增长,本月增持量分别为114  亿元、422亿元,显示广义基金对信用债配置力度仍然较强。保险机构各券种托管量变动不大,减持政策性银行债,小幅增持了国债、企业债、中票。证券公司五月份仅增持了中票,其他券种的环比托管量均有减少。
        主要券种托管情况:企业债转托管比例增加
        截止  2013  年5  月国债总托管量7.3  万亿元,政策性银行债总托管量8.3万亿元,中票2.7  万亿元,企业债2.2  万亿元。国债的主要投资者是商业银行,托管比例达到69%。政策性银行债投资者结构中商业银行托管比例稳定在82-83%。中票的投资者以商业银行与基金为主,企业债的投资者机构呈现出商业银行、保险与基金三分天下的局面。
        值得注意的是转托管至交易所的企业债占比有上升之势,对此我们认为首先,对于某些AA  级有担保债券,当资金面相对紧张时在银行间融资的便利性不如交易所;其次,交易所的融资成本在某些时间段相对于银行间有优势;最后,部分的企业债在交易所价格有优势;这些均促使一些机构将双边上市企业债转托管至交易所。
        

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