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纺织服装及日化行业研究报告:国信证券-纺织服装及日化行业2013年下半年投资策略:水穷之处,何时看云起?-130606

行业名称: 纺织服装及日化行业 股票代码: 分享时间:2013-06-06 15:24:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李世新
研报出处: 国信证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 642 KB 分享者: 一****毛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

品牌服装目前仍处于去库存和去杠杆的双重调整过程:
        国内的品牌服装行业在经历前几年的大幅提价和终端扩充后,目前仍处于去库存阶段,不同的子行业的终端库存压力存在差异;同时,行业在过去阶段的主题词是扩张,且是较为粗放的扩张模式,品牌通过加盟、代理等各种方式迅速铺开;品牌只需较少的直营业务就可以翘起较大规模的生意,行业杠杆较大;过去阶段主动通过直营门店培育零售管理能力其实是以牺牲公司增速为代价的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在终端零售增速放缓的情况下,终端售罄率下降、库存增大、势必会影响代理商的盈利能力和信心,从而导致在订货会新开门店减少、关店增加、同店订货下降,继而放大订货会乃至对于公司业绩的影响,因此,行业目前处于去杠杆的阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前对于行业整体较为悲观的预期也对相关核心能力较强的公司估值影响较大,我们认为那些终端零售管理能力、供应链管理能力、消费者需求研究和设计能力较强的公司,在行业去杠杆的调整过程中受影响较小且率先走出,其低估值为股价提供支撑。
        纺织制造类龙头公司拐点凸显:
        2012  年是纺织制造板块最差的时候,相关龙头公司在行业的调整过程中集中度有望进一步提升,考虑到基数方面的原因,及订单价格的提升和原材料成本的波动带来毛利率的提升,2013  年有望陆续迎来业绩的拐点。
        

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