投資評價與建議:
投資建議中?:我們認為東元2013 ?前景展望與?初時所預估的變化?大,故財務預估調整有限,另外電動?與風電也未有進一步的好消息?推升營運,在本?比方面,目前本?比也?到相對高點,因此股價?到先前推薦目標價28 元後,我們投資建議已轉為中?,目前仍維持中?建議。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
營運現況與分析:
東訊重整後營運好轉,帶動東元1Q13 財報?優於預期:東元1Q13營收132.65 億元(+15%YoY),是因為將東訊由業外轉投資轉變為公司核心事業,故營收納入合併營收中,1Q13 東訊營收為17.5億元,?扣除此,則公司原有事業營收持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)東訊1Q12 毛
5%,東元進?重整後,1Q13 毛
上升至9%,營業
由過去-5%~-6%,提升至接近損
平,因此過去東元每?認?東訊2~3 億元的虧損,2013 ?虧損有機會明顯減少。1Q13 東元整體毛
回升至23.87%(4Q12 為20.94%),主要原因除東訊營運好轉外,原因尚包括:大馬達比重提高、銅原?成本下跌、日幣貶值使得自日本進口的inverter ?件及東元代?日本安川電控產品成本?低,以及機電工程毛
提升等等因素。
馬達產品以?美地區訂單較為熱絡:東元馬達產品約佔合併營收52%,毛
約在33%~35%。訂單以?美地區較為熱絡,?美地區無?是大馬達或小馬達,訂單?況較好,與美國製造業回溫有關,其中大馬達交期較長,訂單能
較久,約9 個月以上;本次報告公司訪談
投資建議 中?交?資?Beta 0.87潛在報酬?(%) --
52 週還原收盤價區間(NT$) 18.23-32.20市值(NT$百萬元) 59,660
市值(US$百萬美元) 1,984?通在外股?(百萬股) 1,89120 日均成交?(千張) 8.1120 日均成交值(百萬元) 239.06董監持股(%) 8.88外資持股(%) 45.88投信持股(%) 0.58融資使用?(%) 1.78財務資?
2012
股東權?(NT$百萬元) 40,461ROA(%) 4.09
ROE(%) 7.49淨負債比?(%) 44.12報酬?
1-mth 3-mth 12-mth股價16.2 31.2 65.7大盤0.8 3 15.4加權指?:8201.02產品營收比重(%)重電 74.83%家電 23.88%主要客戶(%)
單位:百萬元2009 2010 2011 2012 2013F