拓凱為台灣複合材料下游龍頭廠商,2012 年每股稅後EPS5.51 元,預計配發現金股利3 元: 2012 年營收62.7 億元(+6.7%YoY),在規模經濟提升、產品組合優化、以及大陸廠燃料由LPG 改為LNG 降低成本之下,毛利率由2011 年的24.2%上升至25.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是2012 年匯兌損失達0.51 億元(2011 年則是有匯兌利益0.31 億元),造成2012 年獲利不如2011 年,稅後淨利4.51 億元(-10.9%YoY),稅後EPS 5.51 元,董事會通過每股將配發3 元股息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
碳纖維,長期前景看好:根據德國複合材大廠SGL 的估計,2012 年全球碳纖維的需求量3.9 萬噸,2013 年由於歐洲景氣衰退,加上波音787 受電池意外影響,以及部份在汽車上的應用遞延,僅小幅成長到4.1 萬噸(+5%YoY),不過2014年後隨著歐洲景氣落底,以及航太、汽車、風力等應用大幅增長,全球碳纖維需求將恢復快速成長步調,預估到2017 年將大幅增加至6.8 萬噸。
轉投資新鴻洲2013 年轉虧為盈,拜手機照相性能提升所賜:拓凱持股66.1%的轉投資廈門新鴻洲,近年來的重心在發展手機用的VCM(Voice Coil Motor,音圈馬達)產品。新鴻洲過去因未達經濟規模,營運大多處在虧損狀態,2H12 受惠於VCM 市場供應吃緊而轉虧為盈,小幅獲利RMB 34.6 萬元,1Q13 新鴻洲獲利進一步成長到RMB 116 萬元,成為對拓凱有正面注挹的轉投資。
1Q13 淡季稅後EPS 1.85 元,第二季起進入傳統旺季:通常第一季為拓凱的傳統淡季,1Q13 營收13.61 億元(+2.2%YoY),在碳紗原料成本下降致毛利率從1Q12 的21.1%大幅上升至28%,營業淨利1.5 億元(+74.6%YoY),業外部份認列匯兌利益0.27 億元,稅後淨利1.51 億元(+160.2%YoY),稅後EPS1.85 元。由於接下來第二季與第三季為公司旺季,四月合併營收4.61 億元,YoY+10%增幅遠高於1Q 營收YoY+2.2%,加之碳紗成本維持低檔毛利空間加大,因此研調處看好公司獲利表現,長期營運應可期待。