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神州泰岳研究报告:申银万国-神州泰岳-300002-公司点评报告:对飞信的依赖度进一步降低-130606

股票名称: 神州泰岳 股票代码: 300002分享时间:2013-06-06 13:49:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚浩
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 147 KB 分享者: mc8****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  神州泰岳发布公告,全资子公司新媒传信收到广州移动的中标通知书,中标飞信业务基础服务、同窗和公共服务共三个子项目,金额分别为2.8、0.7和0.5亿元,合计4.0亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中标内容与我们的判断不完全一致----在4月17日发布的报告中我们预计新媒传信能够中标基础服务、无线产品和同窗共三个子项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中标金额低于预期约1亿元。根据中国移动发布的中标候选人公示,每个子项目都有三个中标候选人(神州泰岳是上述三个子项目的第一中标候选人),公开招标的方式引入竞争,导致价格下降。
  公开招标导致价格下降,但是新媒传信从事飞信运维支撑业务的正当性由此确立。新媒传信在四个子项目中中标三个子项目,中标金额约为整个项目价值的80%,新媒传信作为飞信的核心服务供应商的地位没有变化。根据新的合同,预计2013年飞信运维支撑业务的收入占神州泰岳全部收入30%,净利润占全部净利润约33%,2012年这两项数据分别为42%和40%,神州泰岳对飞信运维支撑业务的依赖进一步降低。
  在2012年报中公司提出与海外大型运营商密切接触,希望提供包括即时通讯在内的综合通信服务业务。公司认为本次中标的示范作用对海外市场开拓具有深远意义。
  2013年飞信运维支撑业务收入由四部分组成:按上年价格执行部分、过渡保障服务收费部分、按新合同价格执行部分、其他服务。预计今年飞信运维支撑业务收入5.1亿元,较2012年减少0.7亿元。拓展海外即时通讯业务需要大量人员,我们预计飞信运维支撑的毛利率不降反升。
  下调2013年和2014年的收入预测,维持净利润预测。预计2013-2013年神州泰岳的收入分别为18、22和27亿元,净利润分别为5.2、6.2和7.4亿元,每股收益分别为0.84、1.01和1.20元,维持“买入”评级。
  
  

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