【宏观分析】
5 月PMI点评 小幅回升 好于市场预期(东方证券)
摘要:
事件:2013 年6 月1 日,中国物流与采购联合会(CFLP)发布5 月PMI(制造业)为50.8%,环比上升0.2 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研究结论
5 月PMI50.8%,高于市场的预期值50.1%,宏观经济整体没有继续走弱,而显现一定企稳迹象:在需求略有改善的情况下,企业生产、库存指标有所回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)原因可能来自:1)宽松政策延续下(降息潮),外围经济表现平稳,中国出口没有继续变差;2)前四个月国内较为充裕的流动性状况对实体经济带来一定支持(滞后影响),特别对大型、中型企业。
关注PMI 揭示的一些结构特征及问题:1)东部地区企稳回升,而中西部地区持续回落(荣枯线以下),有研究者将其归结为“结构调整和转型升级所致”,我们认为:中西部对基建投资倚重度较高,在平台融资管理趋严下,该项经济活动的受限也是重要原因;2)小型企业状况继续变差,带来从业人员规模的下降,这与汇丰PMI 反映的情况是吻合的。
PMI 小幅回升,经济显现一定企稳迹象:5 月制造业PMI 为50.8%,环比上升0.2 个百分点。12 个分项指数方面,生产经营活动预期指数和从业人员指数有所回落,其他指标较上月有所改善,其中购进价格回升幅度较大,为5 个百分点。
从结构上看,区域方面:东部、东北地区PMI 有所回升,中西部地区呈现继续回落局面;企业类型方面,大型、中型企业PMI 有所回升,小型企业状况继续变差。
需求略有改善下,生产、库存指数有所回升:5 月出口订单指数环比回升0.8个百分点,说明4 月出口受压局面有所缓解。5 月新订单环比回升0.1 个百分点和积压订单环比回升1.3 个百分点,订单的小幅改善显示需求企稳。受订单指数改善影响,生产量环比回升0.7 个百分点,原材料库存和产成品库存分别上升0.1 和0.9 个百分点。
购进价格:回升5 个百分点,因需求的改善所致;预计5 月PPI 同比为-2.6%。
风险提示
地方融资平台及影子银行问题梳理的影响。