大势研判
◆    国都证券：市场混沌期防御为上
　    5月受改革红利预期及宽松流动性支撑，市场出现放量反弹行情，5月沪深300上涨6.5%，申万23个一级行业均录得3%以上涨幅；中小板、创业板分别大涨了14.5%和20.7%，而受疲弱经济基本面制约，大盘周期股的整体表现远逊于中小盘成长股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分行业来看，TMT、交运设备、机械、房地产、农林牧渔、医药生物等板块表现突出，涨幅在12.2%~23.5%之间，而采掘、钢铁、家电、金融、有色等板块则以3.1%~6.5%的涨幅居后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　红五月过后，6月份市场或将进入指数难有作为、风格无序混沌期。判断逻辑在于，5月推动市场持续温和反弹的改革红利与宽松流动性两大动力已逐步消耗与衰减，边际效应已近末端；而受经济基本面持续疲软制约，周期蓝筹股难以全面启动与持续；同时，成长股相对估值已创历史新高，在产业资本持续大规模减持及IPO重启渐行渐近等负面因素的冲击下，也将进入中途休整与分化期。因此，红五月尾声后，市场或将进入无序混沌期，配置低估值与防御性板块、挖掘补涨个股应为上策。
　　从不同市场风格的相对估值曲线走势来看，当前消费股相对周期股具备潜在超额收益空间，5月初以来在相对估值接近历史低谷后呈现企稳缓升趋势，预计随着禽流感疫情影响消退及扩大内需政策推动下，这一趋势仍将延续，当前可加大业绩增长确定估值偏低的消费股配置；而成长股相对周期股市盈率已触及历史峰值，此类股近期已现见顶回落迹象，预计成长股后续仍将整体陷入振荡，同时结构分化也将明显加剧。