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研究报告:华福证券-财富资讯﹣固定收益市场报告-130604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-06-06 08:45:14
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨卫东
研报出处: 华福证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 378 KB 分享者: yan****885 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        [市场综述]  
        资金面继续收紧  债市基本面无忧
        5月份官方PMI一定程度上缓解了此前对中国经济增长动力不足的担忧,但从诸多矛盾的因素并结合汇丰5月PMI终值下跌幅度较大的情况看,我国经济短周期复苏的动力尚需要进一步观察和评估,加上当前尚属温和的通胀水平,显示目前债市的基本面因素总体仍然有利,而资金面的松紧成为影响当前债市的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管存在财税缴款和月末时点的因素,上周央行仍然实行小幅净回笼的操作,导致市场资金继续趋紧,资金利率较前周继续上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于近期天量资金的到期和财政存款上缴结束等因素,市场短期资金面或会得到一定程度的缓解,但央行中性偏紧为主的货币政策尚不会改变,市场资金的宽松程度或将不及此前。  上周新债一级市场发行规模较小,因此尽管资金相对紧张,但新债的认购热情并未明显受到影响,新债的发行利率和认购倍数符合预期。债券二级市场方面,受到资金面继续趋紧的影响,上周银行间债券市场总体上维持震荡行情,多数品种收益率上行。交易所国债上涨略显乏力,企债市场维持慢牛行情。
        总体上看,尽管5月份官方PMI稍好于市场预期,但并未改变当前国内经济形势相对复杂的总体格局,经济短周期的复苏动力究竟如何尚需要后续公布的经济数据的佐证,不确定性仍然较大,国外和国内诸多矛盾因素相互交织加大了宏观政策微调的难度,货币政策在复杂的格局中将维持中性紧平衡并相机抉择的基调。未来市场资金面总体上或将较此前趋向收紧、资金利率上行动力将较此前有所增强。经济短周期上行动力不强、通胀水平尚属温和为当前债市提供了相对有利的基本面支持,资金面的变化成为影响债市的主要因素。目前仍是债券投资的有利时期,同时需要重点注意资金面松紧对债市波动的影响。

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