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研究报告:中银国际-债券发行分析:农业发展银行2013年(第十期)金融债-130605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-06-05 17:17:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 131 KB 分享者: tt****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场情况:近期资金面仍然十分紧张,压制利率债,原
因在于:1)由于同一银行理财与自营户之间不允许回购
和交易,以往由自营来接盘或者自营向理财借钱以渡过
季末、半年末等关键时点的资金和现券交易模式受到挑
战,而债市监管升级也使得能够合规代持的机构越来越
少,理财户不得不比以往更加提前准备理财产品到期而
所投资产尚未到期这一期限错配带来的资金需求;2)外
管局20  号文对商业银行综合外汇头寸下限的考核时间截
至6  月底,商业银行需要增大外汇买入以达到考核要求;
3)美国QE  缩量预期下,  5  月开始外汇占款规模可能开
始出现下降;4)由于5  月末资金紧张银行加大揽存力度,
银行今日将补缴准备金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计整个6  月份资金面都会处于
紧平衡状态,资金价格底部将出现趋势性抬升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供求层
面,长端配置需求坚挺,但资金紧张将抑制短端品种的
需求,预计本期债券的需求中性。
    定价讨论:资金成本维持高位,短端利率上行较多,6  个
月左右非国开附息金融债收益率估值在3.21%附近,预计
本期债券中标利率将高于估值水平。

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