周度评述
        上周全球油脂油料价格继续上涨，CBOT  大豆近月合约炒作退潮，呈现高位整理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而远月合约补涨，11  月合约再度到达1300  美分上方，周度上涨56.4  美分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新作物播种受到天气影响推迟以及巴西港口外运受阻是市场主要的上涨原因。不过从持仓变动上看，尽管上一周美豆价格上涨，但持仓总量增加的势头并未获得延续，说明市场对于继续追涨开始趋于谨慎。近月合约料因基本面强势原因能延续高位震荡行情，影响力减弱。但远期11  月合约从技术上看，已经到达重阻力位，结合近一周来量能不增的市场特征，我们认为美豆继续上行的难度较大。
        上周国内豆类跟随外盘反弹，连豆粕市场受资金推动明显，远月强势上涨，而油脂市场走势仍旧较为被动，大豆市场走势相对温和。5  月份以来，豆粕市场现货供应吃紧的现状持续未能改善，致使市场在一片看空的预期中持续上扬，沿海豆粕价格提高至3930-4110  元/吨一线高位。期货市场投机资金更是积极抓住进口大豆到港迟误令豆粕供应紧张的因素，轮番推动豆粕期货价格强势上行。尽管短期豆粕市场处于强势氛围当中，但是我们仍旧认为未来一周市场追涨的风险较大。根据最新大豆到港调查报告，预计中国6  月份大豆到港量将可能高达780-800  万吨，创历史新高，7  月份大豆到港量最新预估在650  万吨，8  月份最新预估在500  万吨左右。从油厂的开工情况跟踪分析，目前油厂开工率正处于上升阶段，预计6  月10  日前后油厂开机率将恢复到较高水准。因此，从现货价格的反映分析，我们预计6  月上旬之前豆粕价格难出现大幅下跌，但继续上涨空间也不大，可能继续在高位偏强震荡运行，而6  月中下旬之后，油厂开机率将明显提高，随着豆粕供应紧张局面缓解，最终可能展开跌势，目前市场普遍预期6  月下旬可能出现明显跌势。而期货市场的反应可能会提前于现货市场，m1401  合约已经快速上冲至3200  元/吨的合约高位。从连续盘后持仓分析，主要多头席位资金短期投机思路为主，不具备强持续性，从这个角度，我们认为应警惕市场随时变盘的风险，但由于短期资金惯性力量可能仍在，我们暂时不建议盲目沽空。从豆粕9-1  价差分析，上周远月合约的补涨令两者价差回落到200  点附近，我们认为若后续市场冲高乏力出现回落，1  月受到的冲击更大，豆粕9-1  价差再度扩大的概率较大。因此我们建议200  点附近介入豆粕买9  抛1  的跨期套利。
        油脂市场上周并未受到豆粕强势的明显带动，走势仍旧偏被动，库存高企是制约市场走高的根本因素。马来西亚棕榈油正进入大阻力位，而美豆油仍在低位震荡整理，对国内油脂市场的提振有限。而从供应方面，目前棕榈油的库存仍旧处于140  万吨以上的水平，而到6  月中旬，油厂开工恢复到高位，豆油的供应压力将加大。因此我们认为后续豆油库存的增大可能将会成为油脂价格再度下行的主要利空因素，不过需要指出的是，即使后期下行，幅度可能仍旧不大，但市场暂时缺乏上行的基本面支持。