投资要点:
????????港股策略
????????胡晓晖
????????5??月汇丰PMI??指数下跌至49.2，自去年11??月以来首次位于荣枯线以下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次下滑与季节性相符，但是幅度远高于历史数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新订单PMI自上月51.2??下滑至48.7，显示出国内需求的疲弱。我们认为官方PMI??和HSBCPMI??指数之间的差异主要由于汇丰PMI??样本更多由中小企业构成所致。汇丰PMI??的疲弱表明政府在引导经济改革的同时，中小企业仍在放缓的经济格局中挣扎。目前临近季报期，远离业绩可能低于预期的股票变得更加重要。
????????融创中国（1918.HK，增持，目标价7.28HKD）李虹
????????融创中国电话会议纪要——准确把握土地市场周期，坚定一线城市核心区域发展战略
????????1）融创中国联合绿城中国近期完成了收购上海丰盛王朝项目的最后转让手续，并宣布两人再次联手从浙江第三大开发商金都房产手中以超过三成折价受让其与九龙仓在杭州一合作项目；2）公司周一上午举行了电话会议对该两项交易事项进行了沟通，并对近期的销售情况以及未来的政策展望做出解读。我们对于公司在土地市场热情不减的态势下尽量避免公开市场高价拿地转而主要通过收购兼并方式获取资源表示认可，公司对于土地市场周期准确地把握、清晰明确的大城市中心区的聚焦发展战略将推动其在未来三年中持续的规模发展和梯队晋升。3）虽然大城市短期来看政策风险较大，但充足的可售货源以及强劲的执行力让我们对其完成销售目标有信心。本次两项交易完成后，我们对公司的净资产值预测基本维持不变（上海项目因转让资产有微小调整导致每股净资产值增厚较此前预计减少0.15??港币而杭州项目的收购导致每股净资产值增厚0.15??港币）。4）公司目前的股价相当于4??倍13??年PE，1??倍13??年PB，53%净资产值折价，我们认为在看不到现金流风险的情况下,目前的估值已经足够便宜。我们重申增持评级，建议投资者逢低买入。
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