订单饱满,新增合同同比增长70%,主导产品GIS 产量和发运量迭创新高是本部收入增长明显的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本部增长提速,公司通过人员、组织机构的调整及生产组织体系的改进,加大产品发运力度,经营情况发生了较大改观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中占主营收入66%的产品GIS 收入同比增长165.76%,产品结构调整及采取合理措施控制成本,GIS 毛利率比去年同期略有增长了1 个点。相对而言,断路器和隔离开关基本还是延续前期的趋势,其中断路器收入同比增长35.31%,毛利率下降5 个点;隔离开关收入同比减少25%,毛利率提升8 个点。公司为断路器市场有所回暖,隔离开关市场未见改观,GIS 市场依然高速增长。我们判断,未来三到五年,本部GIS 至少维持30%-50%增长,在销售收入所占比重将不断增加。
营业利润增幅与收入增幅不一致主要是因为平高东芝上半年贡献的投资收益减少。公司披露,因平高东芝上半年需要交货的客户主要集中在南方包括四川,一季度南方雪灾影响了现场安装进度和产品的发运,二季度的汶川地震导致了四川地区超过两亿元的合同推迟交货,因此平高东芝上半年实现净利润同比减少36.22%,其对公司的投资收益占净利润比重由去年同期的91.75%下降为49.73%。我们认为,平高东芝凭借品牌优势和较高售价应该可以保持快速增长,上半年的影响只是短暂因素,全年公司仍能够完成年初公司制定的目标。不过平高东芝产品结构中HGIS 的增多可能会影响其毛利率。
本部费用控制效果显现。销售费用和管理费用占营业收入的比重比去年同期略有下降,我们在前期的报告中提到,公司期间费用合理有效控制是公司未来业绩能否快速释放的关键。虽然中期业绩费用率只是略微下降,不过我们认为公司已经在费用控制方面有所行动。短期内由于公司代理问题以及销售公司等因素,营业费用率依然难以下降。不过公司在成本控制方面采取的较多措施(如集中招标采购、压缩中间代理费等),随着公司销售问题的逐步解决,营业费用率也会逐渐降低。