投资要点
        1  季度增幅较低：公司继2014  年4  季度业绩出现倒退后,2013  年1  季度有所恢复,但增幅较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售收入同比增长17.5%至人民币10.1  亿元，扣除柏盛的特殊项目损益后的净利润同比增长5.5%至人民币2.5  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一次性耗材同比仅增长8.5%，  骨科产品（若不包含来自与美敦力合资公司的解散的影响）同比增长35%，血液净化耗材同比增长57.9%。来自控股公司柏盛的利润贡献仅增长了2.9%，影响了公司净利润的增长。
        一次性耗材增幅不理想：  公司一次性耗材销售的增幅较以往大幅放缓。我们认为一方面受到公司调整销售团队的影响，另一方面一次性耗材的销售已经达到一定的规模，恢复高增长，需要新的重磅产品。
        与美敦力的合作终止后骨科业务快速发展：公司于2012  年12  月3  日与美敦力达成协议宣告终止其骨科产品分销合资公司。在结束合作后，公司骨科业务可以采用更加灵活的发展策略，威高对骨科的销售渠道进行了整合，骨科业务增长势头强，我们预期骨科业务将是公司未来增长的重要推动力。
        血液透析耗材快速增长，公司持续扩张产能：公司血液透析耗材快速增长，预期近几年可以保持50%以上的增幅。公司正在建设第三期和第四期的血液透析耗材生产线，预计分别在2014  年和2015  年投产，新增产能为800  万套。目前公司也已经与25  家医院合作，将透析设备租赁给医院，而推动医院使用公司的血液透析耗材。
        维持“中性”评级，目标价9.63  港元：我们预计公司2013  年和2014  年的利润增长分别为14.7%和18.2%达到人民币11.9  亿元和人民币14.1  亿元。我们认为公司有持续的成长力，但是在目前的规模上公司很难再实现过去8  年利润平均增长40.9%的的业绩。我们以2014  年25  倍的市盈率获得目标价9.63  港元。我们维持对公司的中性评级。