◆公司简介：益佰制药是国内专注于抗肿瘤和心血管药品领域的制造商，公司现有艾迪注射液、银杏达莫注射液（杏丁）、复方斑蝥胶囊（康赛迪）、克咳胶囊、注射用洛铂5个过亿品种，其中艾迪注射液销售收入突破10亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】学术推广营销模式和专业化营销团队是公司营销核心竞争优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆投资一个确定性可持续性增长的医药企业
　　随着国内药品需求增速放缓和市场竞争的加剧,我们认为依靠单产品一夜暴富的机会离我们越来越远。未来我们将不得不降低对于增速的预期，但是我们希望依靠增长的可持续性获得弥补。我们将更多的考虑产品线组合的市场空间，由此来判断公司的可持续性增长。
　　通过对益佰制药所有产品线的梳理，我们认为公司符合我们的推荐标准。
　　受益于抗肿瘤和心血管药物市场快速增长，公司现有核心品种未来3年依然能维持15-20%的增速。其中艾迪注射液增速保持15-20%，康赛迪增长保持20-25%，杏丁稳定增长10-15%。
　　在潜力产品中，我们最看好注射用洛铂、瑞替普酶、妇炎消胶囊这三个后起之秀。注射用洛铂2009年进入医保，通过2年市场前期开拓，2013-15年进入收获期，销售规模可以看到5亿元以上。瑞替普酶是最新的第三代溶栓药，临床必需用药，未来潜力很大。妇炎消胶囊是独家基药品种，考虑到同类产品的销售情况，预计未来必将是妇科领域又一个大品种。
　　同时，清晰的企业战略和良好的管理层也是我们所看重的。益佰制药非常灵活地采用并购战略来弥补研发的相对弱势。不但为自己研发产品争取了时间，也为公司产品组合积累了优势。公司高管团队已经合作多年，对于医药市场有敏锐的判断，且持股比例合理，有利于公司稳定长期发展。
　　我们预计公司2013-15年盈利CAGR为21%，eps分别为1.14元、1.38元、1.63元。参考行业估值标准，以2013年32xPE合理估值，公司6个月目标价格36.50元，维持公司“买入”投资评级。
　　益佰制药虽然没有诱人的爆发式增长，但是其增长非常确定。稳定的增速只要能持续足够的久远，依然是一个不错的投资选择。我们认为益佰制药是医药股中确定性可持续增长的优质标的。