投资要点
        中国领先的大型综合物流及交易中心开发商和营运商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司首个项目——深圳华南城交易中心一期于2004年开始营运。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）凭借深圳华南城的成功经验，公司于2007年开始将业务扩展至其他城市如南昌、西安、南宁、郑州、南宁、哈尔滨和合肥。现时，公司已获土地权证的土地储备约2000万平米。此外，公司与当地政府达成框架协议的土地储备约4000万平米。
        独特的商业模式。公司商业模式为一体两翼，即以交易中心业务主体，并辅之以住宅和商业配套业务。公司持有交易中心的一半面积和全部的商业配套面积用以出租，已获得中长期的经常性租金收入和资本升值。为了平衡现金流，公司出售一半面积的交易中心和全部住宅的以覆盖建安成本。在城市选择方面，公司始终坚持聚焦1/2线城市之策略。
        公司核心竞争力突出。公司的项目都位于一线城市和二线省会城市的，周边有良好的交通，并得到实体经济的支持。凭借强大的开发和运营能力，公司在异地扩张过程中得到了当地政府的大力支持，公司可以较低的成本获得大量的土地资源（平均土地成本仅为人民币263元/平米）。公司平均毛利率和核心净利润率高达60%和22%，远高于传统发展商。
        公司业绩将进入快速增长期。我们预计2013-14年年的公司合约销售额可到港币117.3亿和167.7亿元，同比增长42.6%和42.7%。预计2012/13、2013/14和2014/15年公司的营业收入分别为港币77.9、108.6亿和151.3亿元，同比增长112.2%、39.4%和39.5%。预计2012/13、2013/14和2014/15年公司核心净利分别为港币16.2、25.3、31.3亿元，同比增长分别为31.4%和56.3%和23.7%。
        公司价值有待重估。当前股价对应的2013/14和2014/15年PE仅为4.2和3.4倍。公司2013年3月底的NAV为港币6.36元，较当前股价值折让78%，远高于传统开发商。我们看好公司的商业模式和执行力，相信随着公司完成全国布局之后，公司将从一个依靠单一市场的区域公司，转变为一个全国性布局的大型综合物流及交易中心开发商和营运商，基本面将会有质的飞跃。因此，投资者需要重新评估公司的价值。
        给予“买入”评级，目标价2.52港元：我们对公司未来的基本面表示乐观。我们首次关注公司，给予“买入”评级，12  个月之目标价为2.52港元，对应的2013/14和2014/15年动态市盈率为6.0倍和4.9倍，较2013年3月底的NAV折让约60%。