投资评级与估值：上调盈利预测，预计13-15  年EPS  分别为0.459  元、0.785元和1.135  元，分别增长257.5%、70.9%和44.6%，目前股价对应于13  年PE  63倍，14  年PE  37  倍，估值较贵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但考虑到公司目前市值仍不大，且品牌力较强，企业经营仍在改善的进程中，评级调整为“增持”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股价回调至23-25元时可适当配置。
        有别于大众的认识：1、12  年新董事长上台以来，在资本运作方面进行了快速的调整，定增项目若能顺利完成，有望为公司后续发展解决之前拖累较重的财务问题：（1）12  年公司将逐步剥离房地产业务（通过代销公司子公司“镇江恒顺商城有限公司”委托“镇江恒顺房地产有限公司”代销存量房），后续房地产业务的销售收入也有望帮助公司减轻短期债务；（2）13/5/21  公司发布非公开发行预案，拟发行股数0.33  亿股，发行价格不低于23.35  元/股，募集资金预计在7.3  亿元。其中投资3.8  亿元用于10  万吨高端醋产品灌装生产线建设，项目实施期1.5  年；广告推广1.6  亿元，实施期4  年；还有1.9亿元用于补充流动资金，有望减轻公司负债压力（一季度末公司账面短期负债13.1  亿，长期负债0.14  亿，财务费用率9.8%）。2、2013  年一定程度上为公司主营业务的转折点，13  年业务盈利能力较12  年将大有改善，营销改革后续能否给公司主营带来新活力值得关注：公司计划13  年主业收入增长20%以上，调味品方面引入咨询公司等方式帮助公司进行营销调整，其中包括：（1）产品结构调整。预计公司今年将新增10  万吨白醋和10  万吨料酒，高端产品上将推出年份醋。13  年1  季度，公司白醋、料酒增长约30%，年份醋增长约40%，其他产品比较稳定。（2）区域市场拓展，逐步实现全国化：公司仍将做深、做透华东市场然后逐步拓展全国。2012  年公司调味品总收入8.3  亿，其中镇江本地1  亿，江苏整个省估计5-6  亿，上海6000  万，北京2000  万。未来公司希望逐步从华东走向全国，今年重点是东北市场，公司已在齐齐哈尔投产食醋，为布局东北市场奠定基础。（3）大力投入品牌建设和渠道建设。①品牌建设上，今年公司在央视、地方卫视投放广告；今年计划开设100  家品牌专营店，明年达到290  家（注：这种盈利模式值得商榷）。②渠道建设上，商超渠道将继续保持并加强，逐步推广餐饮渠道（以前的弱项），未来将进一步加大对餐饮的投入力度。此外，创新线上渠道，设立淘宝、京东的网络旗舰店等。