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福建高速研究报告:申银万国-福建高速-600033-业绩符合预期,维持中性评级-080801

股票名称: 福建高速 股票代码: 600033分享时间:2008-08-01 11:14:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周萌
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 184 KB 分享者: qzz****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司中报业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现收入10.94  亿元,净利润4.56亿元,分别同比增长34%和44%;每股收益0.3085  元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对公司收入与净利润的预测分别为11  亿元和4.45  亿元,净利润预测值的差异主要是由于对公司上半年养护费用的保守估计造成的。
􀁺  车流量强劲增长、计重收费、收购罗宁高速和两税并轨带来业绩大幅增长。2008  年上半年公司主要路产福泉、泉厦高速的车流量增长快速,尤其是不受计重收费影响的客车流量同比增速高达30%-40%,货车流量同比增幅也在10-15%左右。另外,2007  年5  月20  日起在福建省高速公路上开始实行的计重收费对货车的单车收入也略有提升影响。因此,上半年福泉、泉厦高速的通行费收入同比增长了24%和22%,增长强劲。2007  年底公司履行股改承诺,收购了大股东资产罗宁高速,为08  年上半年的营业收入贡献8700  万元、10%左右的增长。而净利润增长超过收入增长的主要原因就是所得税率从33%降至25%带来的额外收益。由于泉厦高速扩建的开工时间有所延后,我们预计下半年公司主要路产的车流量增长情况总体仍将保持在15%左右,扩建对车流量的负面影响可能会在2009  年下半年才开始有所展现。而罗宁高速全年将为公司贡献1.8  亿元左右的收入和4500  万净利润,增厚公司每股盈利0.03  元、6%左右。
􀁺  养护费用平稳上升。公司上半年养护成本支出仅2388  万元,同比增长12%。这主要是由于气候原因,公司的养护工程通常都主要安排在下半年进行。预计公司全年用于公路养护的成本支出约为1.6  亿元,同比增长15%,基本保持与车流量同步的平稳增速。而公司全年的毛利率也将由上半年较高的83%回到75%左右的正常水平。

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