结构性的下跌，结构性的防御
        从中观角度看，成长类行业很大程度上拉动了大盘5月的上涨，因而成长行业的回调可能也将促成大盘6月的回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月A股表现，周期、消费两大板块内各行业均实现绝对正收益，但相对收益差别明显，成长类行业普遍涨幅显著；周期、消费类传统行业平稳且分化的基本面仅能解释相对收益的分化，而成长行业带动的市场热情则可以解释传统行业普遍获得绝对正收益的状况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6月，预计传统行业基本面继续以“稳重有分化”为主，在传统行业自身基本面合力不强的情况下，若成长类行业自5月末开始的下跌在6月持续扩大，则传统类行业股价可能也将被拖累出现一定的“跟随下跌”。下跌中，周期、消费板块内行业基本面的结构性分化，可以被利用以获得相对收益。
        成长类行业下跌后，能够显著反弹并再次达到前期高点的难度较大，因此本文不建议对成长类行业“跌多了买回来”。首先，部分前期领涨的成长股行业，近期基本面存在一些风险。例如，电子板块中的超级本产业链，在6月Intel发布Haswell芯片后，终端销量月度数据能否支撑前期市场乐观预期存在不确定性；再例如，家电节能补贴政策5月结束后未能延续，前期翘尾消费透支的需求可能将导致未来几个月彩电的销量数据较弱，则成长股中的LCD面板产业链、LED背光产业链均将面临负面影响。其次，成长股5月末高点的估值已经普遍存在泡沫，即便所有的基本面风险最后都被证明是多虑，那么成长股的反弹也难达到前期高点。
        对于除成长类行业之外的行业，本文不再按照周期、消费分为两大类板块，而是根据基本面状况的不同予以分类，并分别给出投资建议：第一类，近期可能出现短期正面催化剂的行业，建议中短线增加仓位。1、客车，新版“节能与新能源汽车补贴”政策有望6月内出台概览较大；2、旅游，负面因素解除、旺季来临；3、饲料中的水产料子行业，禽流感期间鱼类价格的上涨促进养殖户增加投苗，近期水产饲料消耗量将加大。
        第二类，大逻辑上有正面催化剂、但不一定近期即兑现的行业，建议中线布局等待。1、房地产，购房需求短期可“堵”长期宜“疏”，近期一二线城市情况表明“堵”对控房价的作用日益减弱，本文预测新思路的调控政策已日益临近；2、证券，IPO开闸即使短期造成市场下跌，但券商发行承销收入的回归正常则有中长期正面影响；3、化工，本轮周期的复苏顺序将是先中游、再上游，因此与其一次次的赌上游强周期股反弹，不如从容的增加“不太性感”的中游行业配置；4、畜禽养殖，本次猪周期连续两年的猪价下跌已确定性见底，反弹最迟在8、9月份。
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