商品市场似乎正否极泰来
        【开利综合报道】近期外围市场可谓热闹非凡，一边是伯南克与华尔街喜闻乐见的美股迭创新高，另一边则是日本央行东施效颦所引发的日元和日经颤动癫狂；相对而言，国内除了房地产体温不降反升外，无论经济、政策还是市场，均显得异常冷清。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于宏观与微观层面的新情况，对商品和A股看空的思路正在发生改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        首先，经济低迷的本质在于生产力的衰减，高流动性与实体经济的背离并非中国独有。自2008年金融危机以来，各国均采取了超极端的反周期政策——中美领衔，欧洲随后，日本追尾。正是由于时间窗口的不规律和不协调，才导致全球经济的极度不稳定和金融市场的大动荡。倘若将各国反周期政策的时间表比喻为一个开关，横向比较来看，唯有中国完成了开和关的动作，美国则一直在加码。从这个角度来讲，全球仅有中国恢复到了正常状态，过去三年的经济下行基本可看做是主动降速的过程，这与境内外机构强烈沽空中国的逻辑完全相反。由此可知，缺乏流动性支撑的A股与不断打鸡血的美股始于2010年下半年的背离再自然不过了。
        此外，美国经济的真实状况也并非渲染的强劲。以失业率为例，正节节下降的失业率其实只是版本之一，而另一个版本即长期失业人数(失业27周及以上)占总失业人数比例至今仍维持在40%的历史高位。换言之，新增就业其实是以聘期27周以内的中短期就业为主。另一个衡量经济增长的重要指标——每小时单位产出，根据美国劳工部对1948-1973年、1974-1995年、1996-2000年、2001-2007年、2008-2012年共5个阶段的测算结果，目前正处于二战后历史最低水平。
        其次，年内外围流动性供应削减的概率较低，人民币加速升值条件下资金流入的预期增强。尽管近期有关美联储量化宽松政策退出的讨论成为市场焦点，但伯南克在明年1月离任前主动踩刹车的可能性微乎其微，一方面是由于“失业率6.5%、通胀率2.5%”的阀值难以触发，另一方面伯南克自身的心理倾向起着关键作用。从某种角度来说，伯南克无疑是美联储成立百年以来将货币政策发挥到极致的掌门人，本轮美国能否从仅次于1929年大萧条的经济衰退中复苏，不仅关切到伯南克本人的历史性评价，而且涉及美联储在美国宏观决策和经济治理中的地位和声誉。