对于黄金这一焦点议题，本刊曾在2013年4月15日和4月25日分别刊登了博览主任研究员揭冲先生的专题研究，其对黄金的核心论断是——  未来我们判断黄金趋势的标准依然是长期实际利率和避险属性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  ☆就长期趋势而言，长期实际利率的上行会体现在两个不同的维度——一方面，伴随着美国经济的复苏，美国的长期国债利率会开始体现出现长期实际利率开始上行的趋势，这点是可以直观观测的；另一方面，大宗商品的全面“沦陷”意味着全球经济很可能正步入通缩时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）流动性过度投放——过度债务——被迫“去杠杆化”——实体经济总需求的萎缩是今日大宗商品衰败的根源。  简言之，长期实际利率才是决定黄金走势的最根本因素，只不过在不同的领域长期实际利率的表现形式不同，在金融市场，其由长期国债价格予以展现，在实体经济领域，其体现为通胀或通缩。  ☆就中期趋势而言，避险属性依然是重要的决定因素，而对于黄金而言，最大的敌人是美元！  当然，上述观点仅是笔者一孔之见，事实上，对于金融市场的研究，从来都没有绝对的对错之分，我们都是盲人摸象那7个瞎子中的1个，因此，多个角度的论证逻辑相对于具体的结论、观点而言更具参考价值，今日，本产品刊出两组对黄金市场的专题研究，其角度和立论逻辑和具体结论各有不同，请读者注意甄别。  观点一：《黄金随时准备重回“通缩时代”》  在博览研究员李明先生看来，和美联储负债率保持同等规模扩张的黄金ETF的持仓量，这说明了不断被炒高的黄金价格积蓄了从金融市场中传导过来的价格泡沫，因为所有的人都相信黄金的价值并不存在天花板，当黄金价格没有向实际通胀水平回归的时候，黄金的货币属性就会出现价值泡沫，这便是目前金价最大的金融属性支撑。  随着美国经济复苏进程被确认，那么这或许也意味着经济去杠杆的过程的完结，接下来伴随着股市的持续繁荣，整个金融体系的系统性风险将会逐渐消除，随着金融体系的信用机制不断的被市场重新修复，正常的以非黄金类的金融衍生品构建的市场杠杆水平会再次提升，相比于货币金融衍生品的流动性，黄金金融衍生品的流动性仍远远赶不上，那么在接下来的时间里，作为替代传统金融杠杆的黄金金融衍生品，就会出现供大于求的情况。  他进一步指出，黄金随时准备重回“通缩时代”，即COMEX市场的金价要重归美国当前的物价水平相当的位置，回归其真正的货币属性，而不是继续成为金融市场杠杆的替代品。  观点二：《黄金潜在硬伤是美元加息与中国大萧条》  今日的【关联阅读】栏目，我们选取了一位市场分析人士对于黄金的评论，尽管对其观点我们并非完全赞同，但其视角和论证逻辑颇具参考价值！在他看来——  一、美联储的量化宽松政策无论何时和以何种方式退出，可能对金银等资产并不构成硬伤了，因为量化宽松对金银价格的推动形成的价格泡沫实际上已经被挤兑了。对金银等资产而言，美联储的量化宽松退出，或不再是狼来了的恐慌，而是狼去了后的淡定，虽然没有惊喜！  二、从黄金白银的深层次的基本面看，未来需要密切跟踪的是美元究竟将在何时加息并带动全球货币政策真正转向，由宽松到收紧，而目前正是全球央行货币政策第三轮降息潮时期，美联储要加息至少要等两年以上；同时虽然中国经济有较大的不确定性，如果中国陷入一场显著的萧条，那么全球金融市场资产价格可能无一能够幸免