债券市场表现
周一,由于大型商业银行的资金融出意愿较低,货币市场流动性依然偏紧,特别是隔夜回购的供求矛盾更为突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔夜回购利率上升9bp 至4.62%,7 天回购利率小幅回落16bp 至4.65%,1 个月回购利率上行50bp 至4.51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
由于回购利率依旧高启,且周末公布的官方制造业PMI 超出市场预期,利率市场依旧卖压沉重,仅部分基金和个别大型商业银行表现出了买入的意愿。
全天收益率平均上行1-4bp,短期品种收益率上行幅度较大,曲线呈现平坦化的变动。全天3 年、5 年和10 年期国债的买卖报价分别收于3.085%/3.075%、3.17%/3.155%和3.46%/3.43%。
公开市场展望
6 月4 日有1100 亿元央票和550 亿正回购到期。同时,今天央行将在公开市场招标发行70 亿元3 个月央票,较上周发行规模未见显著扩大。我们认为,随着缴税和月末效应的双双消退,货币市场流动性可望好转。我们预计今天3 个月央票发行利率将持平于2.9089%。
债券发行分析
国开行将在2013 年6 月4 日第二次增发130214~130217 共4 支Shibor 浮息债,期限分别为1、3、5、和7 年,规模分别为50 亿元。6 月3 日,中债收益率曲线显示1、3、5、和7 年期Shibor 浮息债的报价利差分别为-51bp、-6bp、11bp 和22bp。从基本面来看,根据最新信息以及5 月PMI 数据,我们预计5 月份经济活动仍然疲软。从供需角度考察,当前配置资金对于利率债的投资需求仍比较强烈,特别是长久期品种。从资金面看,尽管资金面出现短期波动,但随着缴税和月末效应的双双消退,货币市场流动性可望显著好转。从绝对收益率水平来看,6 月3 日1、3、5 和7 年期国开行固息金融债的收益率分别为3.34%、3.76%、3.93%和4.04%,Shibor 浮息债的当期收益率仍高于固息金融债5bp 左右。并且,Shibor 浮息债相对较短的有效久期和更市场化的利率基准令其一直以来较受交易型机构的青睐。综上分析,我们预计本次Shibor 浮息债的中标利差可能仍会略低于二级市场水平,1、3、5 和7年期的中标利差可能分别在-58~-53bp、-8~-3bp、3~8bp 和18~23bp。