陕天然气是陕西省唯一的天然气长输管道运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天然气管道运输行业的自然垄断特性和目前的政府准入制度使得其他竞争者进入陕西省天然气长输业务领域的障碍巨大,因此公司作为陕西省唯一的天然气长输管道运营商的地位在未来相当长时期内将会持续,从而在很大程度上可以独享陕西省天然气管道长输产业的成长空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
陕西省丰富的天然气资源是陕天然气业务发展的重要保障。我国天然气供不足需的局面将在较长时期内存在,拥有气源优势的行业参与者在产业链中的优势地位将长期维持。陕西省2007 年天然气产量占到全国总产量的近16%,今年1-5 月天然气产量增速更是高达31.1%,远高于同期全国17.7%的产量增速,其在全国天然气生产中的地位日益突出,陕天然气在获取气源方面的地缘优势明显,是公司业务发展的重要保障。
募集资金项目分析。通过宝鸡-汉中天然气管道工程、靖西二线(四期)工程等天然气输配项目的建设,公司将新增天然气管道约282 公里,新增输气能力约15 亿立方米/年,从而使得公司运营的天然气管道全长超过1450 公里,年输气能力达到40亿立方米,进一步提高公司的管网覆盖率及供气能力,有利于公司业务的持续发展。
盈利预测。根据海通证券盈利预测模型,我们预计公司2008-2010 年的每股收益(以发行后总股本计)分别为0.57 元、0.68 元和0.82 元。
投资建议。公司目前尚无可比国内上市公司进行估值比较。而港股燃气类上市公司由于业务结构和会计准则的差异,其估值水平。考虑到公司业务的特点,公司处于快速扩张阶段时,可以给予更高估值。若以2008 年25-30 倍P/E 计,其合理估值在14.30-17.16 元之间,较10.59 元的发行价有36%-62%的上升空间,建议申购。