货币政策与实体经济之间的关系并非“钱多了，经济就好，价格就涨”那么简单直接，而是有着一个漫长的传导链条。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        这个链条主要有三个环节：（1）央行向银行系统投放基础货币；（2）银行系统通过乘数效应创造出可供实体经济使用的货币；（3）实体经济微观个体因为持有货币的增加而增大开支。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个链条中的后两个环节经常会发生梗阻。
        首先，银行系统可能因为修复自身资产负债表的需要，或是因为实体经济贷款需求不足，创造货币的能力受到削弱。美国数次QE并未让实体经济货币总量与基础货币同步增长，就是一个例子。
        其次，投放方式的不同可能让货币对实体经济的拉动力存在差异。次贷危机之后，我国M2增量中贷款占的比重明显增大，而外汇占款比重则减小。这让货币拉动经济增长的效率下降。
        最后，货币投放对象的不同，也会影响货币对需求的拉动力。近几个月货币投放对象与实体经济投资意愿之间有错配，造成了货币与经济增长之间的背离。