观点:
1.新材料项目渐有起色
公司三大新材料PBS、PVB 胶片和EVA 胶片的销售依然在逐渐推进,2012 年EVA 胶片贡献收入7134 万元,PVB 胶片贡献收入5081 万元,PBS 系列树脂贡献收入2179 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的转型是一个漫长的过程,目前能看到新材料各项目释放的积极因素,但要实现盈利仍然需要时间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PBS 的销售因欧债危机受影响较大,欧洲原来强制使用完全生物降解塑料购物袋的标准有所放松,导致目前全球最大的一块需求萎缩,公司销量受到较大的影响,今年的开工率仍难以提升。未来的突破口可能转向国内,随着中央对农用地膜白色污染的重视,未来可能有针对地膜使用生物降解塑料的补贴政策出台。
PVB 胶片的销售已经有所突破,主要是在建筑领域,未来将继续放量,光伏用PVB 胶片受光伏产业低迷影响目前仍难以判断前景,总体来看PVB 树脂胶片一体化的优势将保证公司此块业务的长远发展。
EVA 胶片是目前公司收入最大的新材料业务,但受光伏低迷影响,虽然已经放量销售,但下游回款不畅,有可能产生坏账风险。
2.原料药业务拐点仍需耐心等待
公司是全球最大的D-泛酸钙生产企业和最大的D-泛醇生产企业之一,D-泛酸钙的全球市场占有率达到30%以上;D-泛醇的全球市场占有率也接近30%。D-泛酸钙的下游产品是维生素类药物、饲料及食品添加剂,D-泛醇下游产品主要是护肤、护发、洗发水、沐浴露等日用品,这些产品的消费都有一定的刚性,抗周期性较强,该业务短中期内仍然可以给公司提供稳定的收入和利润。
公司维生素业务最大的问题在于与山东新发的专利纠纷,如果能解决好这个问题,停止恶性竞争,一直对外,维生素业务将有很大盈利提升空间,我们对此仍抱有期待并将积极关注进展。
3.重大资产重组后或有新的亮点
公司4 月25 日公告宣布因正在筹划重大资产收购事项停牌,目前还未公告具体的资产收购或资产重组预案,等方案出台后我们会进行跟踪点评,或许会给困难重重的转型期公司注入新的活力。