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研究报告：兴业证券-分级基金系列研究之四：杠杆ETF，支点了然于胸，杠杆尽在掌握-130603

股票名称：	股票代码：	分享时间：2013-06-04 14:51:39
研报栏目：基金频道	研报类型： (PDF)	研报作者：任瞳
研报出处：兴业证券	研报页数： 23 页	推荐评级：无
研报大小： 1,172 KB	分享者： che****un	我要报错

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【研究报告内容摘要】

投资要点
杠杆ETF——市场宠儿
从海外市场杠杆ETF的发展历史与现状看，此类杠杆/反向工具发展迅速，交易活跃，其中正向2倍、反向2倍与反向3倍是最受欢迎的品种。
先发优势在此类产品上体现的较为明显。
杠杆ETF实现方式及再平衡问题
从海外实践看，互换与期货是实现杠杆ETF收益的主要方式，尤其是互换。我们通过理论推导结合实例论证了杠杆ETF为了实现承诺的日内杠杆收益所不可避免的再平衡问题：1、“追涨杀跌”；2、反向ETF再平衡需求更高。
杠杆ETF收益特征
杠杆ETF的收益特征表现为短期收益确定、长期收益偏离。我们通过理论推导与假想沪深300杠杆/反向ETF的实证详细分析了杠杆ETF的收益特征。我们发现，持有杠杆ETF一段时间并不必然地会导致收益偏离，但持有时间较长时会导致偏离。偏离的幅度与承诺杠杆倍数、标的指数波动性以及持有时间长度有关。
杠杆ETF投资策略
基于对杠杆ETF实现方式以及收益特征的分析，我们建议：对于短期投机型投资者，杠杆倍数与标的指数是首要因素；对于希望借助杠杆ETF实现长期杠杆收益的投资者，动态再平衡策略是个较为有效的途径。