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宇通客车研究报告:海通证券-宇通客车-600066-上市公司跟踪报告:5月销量点评,折旧压力不改公司成长-130604

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2013-06-04 14:29:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦,冯梓钦
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 202 KB 分享者: gol****ass 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        5月宇通客车销量同比增长26.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月宇通客车销售4910辆,同比增长26.9%,其中大型客车销售2586辆,同比增25.5%,中型客车销售1954辆,同比增22.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前5月公司累计销售客车19318辆,同比增9.77%,其中大型客车销量同比增18.4%,中型客车销量同比增5.5%,轻型客车销量同比下滑11.9%。
        2013年预计公司新增折旧4亿元。2013年是公司产能投放的重要1年,从公司的扩产计划看,2012年初公司5000台专用车项目投产,2012年11月公司节能及新能源车的1万台产能投产,预计2013年3季度节能及新能源车另外2万台的产能也将投产。由于大量的产能投放,我们预计2013年公司将新增折旧4亿元。按照我们的测算,6000辆新增销量可以覆盖该笔折旧费用。
        LNG客车有望在4Q13出现放量。中国最大的LNG供应商昆仑能源的2012年年报中表示在北京、上海、重庆、广州等中心城市大力发展LNG公交车将成为公司2013年重要的工作任务。由于公交车采购有其自身的季节性特点,我们预计4Q13有望看到LNG公交车的销售放量。虽然2012年公司仅销售1000多辆LNG客车,但我们认为2014年LNG客车有望成为拉动公司销量增长的重要动力。
        盈利预测和投资建议。2013、2014年随着公司产能的陆续投放,我们预计公司分别实现EPS1.35元和1.66元,同比分别增长10.4%和23.4%。
        以6月3日收盘价计算,2013、2014年动态PE  分别为13倍、10.6倍,维持对其“买入”评级,目标价为20元,对应15倍2013年PE。
        风险提示:钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑;公司折旧超出预期;公司产能不足导致销量低于预期;行业有新竞争者进入。

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