中国官方公布的5  月份制造业PMI  为50.8，前值为50.6。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1)  PMI  环比上升，高于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史数据看，往年  5  月份PMI  环比均是下降的，而今年5  月份PMI  则环比上行，这种反季节的上升或许表明经济尚处于复苏轨道。一方面，5  月新出口订单环比上升1.2  个百分点，表明在外围经济好转的情况下，今年外需可能确有改善；另一方面，今年以来货币信贷持续快速增长，这对内需特别是房地产的刺激作用正逐步显现。
        2)  生产指数强于订单指数。5月生产指数环比上升0.7个百分点，是整体PMI反季节上行的主要原因。同时新订单指数环比仅上升0.1  个百分点，弱于生产指数。
        生产强于订单，可能是由于企业回补库存的需要（产成品库存由4  月份的47.7上升至5  月份的48.6）。这种由库存回补所带动的复苏能否持续，要看未来需求面能否稳步改善。
        3)  维持对货币政策不会更加宽松的判断。今年以来虽然央行重启了央票发行，但是货币信贷的快速增长表明货币环境实际上仍然是宽松的。好于预期的5  月PMI表明经济仍未脱离复苏轨道，在这种情况下，我们认为货币政策没有必要进一步放松，今年内减息的可能性不大。