一周回顾与展望
        上周市场冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三个交易日沪指依托10  日均线稳步走高，进入2300  点-2350  点这一区域后再度遇阻回落，最终勉强守住2300点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全周来看，成长股高位回调、价值股低位波动、地产链宽幅震荡。
        TMT、电子等成长板块收跌，煤炭、有色、钢铁延续疲软，医药、餐饮旅游、纺织服装、汽车等下游品种涨幅靠前，地产、建材、非银行金融、基础化工等板块居中。高估值、小盘股弱于低估值、大盘股。
        上周陆续公布的汇丰中国制造业PMI  预览值跌破荣枯线，而中采PMI  超预期回升至50.8，这种反差主要来自两者调查样本不同，这一点也能从中采小型企业PMI  继续恶化中得到印证。
        从中采PMI  分项指标来看，供求、库存以及价格指数都有好转，但就业状况继续恶化，我们认为，一方面经济出现了淡季不淡的现象，市场对经济持续下行的担忧得到缓解，可以认为，基本面负向循环进程已经结束，5  月份宏观数据超预期将触发这一预期进入正向循环。另一方面就业数据恶化意味着未来政策仍以中性（财政货币政策）偏多（改革政策）为主，政策预期仍然维持在正向循环的通道内。
        并非没有风险。与5  月份之前流动性宽裕的状态不同，我们认为近期市场面临的风险可能来自流动性的被动收缩，5  月下旬以来银行间利率、票据直贴利率均有上升。随着市场对美联储削减QE预期的升温，菲律宾、泰国等新兴市场货币快速走弱，而流动性的被动增加可能是在经济下行背景下市场从2161  点反弹的主因，结合近期成长股的回落，我们认为，流动性偏紧可能是未来市场面临的主要风险。
        短期来看，基本面压力减轻有助维持在2300  点-2350  点这一高位区域。