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研究报告:宏源证券-短融个券点评:13山水CP001-130531

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-06-04 09:28:39
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓海清
研报出处: 宏源证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 664 KB 分享者: m13****955 我要报错
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【研究报告内容摘要】

信用债优势:
        区域控制力较强:公司在山东以及辽宁地区拥有较强的区域控制力,在其主要市场山东省和辽宁省的产量分别约占当地市场的25%和10%左右,具有一定的规模优势和价格引导能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        盈利能力较强:10-12  年,公司营业毛利率分别为22.40%、30.97%和26.05%,利润水平较好;水泥产能迅速扩张,新建水泥生产线单线产能大、综合成本低,整体盈利能力较强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经营性现金流充足且逐年增长:10-12  年,公司经营性净现金流分别为19.61、25.51  和32.30  亿元,现金流较为充足,且呈上升趋势。
        信用劣势:
        行业竞争激烈:中国水泥企业数量多、行业集中度低,我国前10  家水泥企业集中度仅20.8%,产能利用率低于70%。目前长江下游和沿海地区水泥市场已向成熟市场转变,需求增长有限。
        资产流动性较低:10-12  年,公司的流动比率分别为0.73、0.96  和0.87,速动比率分别为0.43、0.62  和0.52,水平较低。随生产规模的不断扩大,债务压力增加,企业面临一定的流动性压力。
        未来资本支出压力大:截至2012  年9  月末,银行授信额度为89.33  亿元,其中未使用授信余额为35.14  亿元。未来三年,预计投资支出将达到105亿元,对公司融资能力提出了较高要求,面临一定的资金缺口。
        

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