宏观专题：
        通缩之鉴  中国在1998  年至2002  年曾出现持续通缩，期间央行屡次降息，但物价始终在负值区间徘徊，经济陷入流动性陷阱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】98  年以后中国投资增速始终在10%左右低位徘徊，信贷创造失灵，货币增速持续下滑，导致了通缩的持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  导致利率政策失效或有如下原因：1)  地产泡沫破灭，1992、1993  年地产投资增速超过100%，推动全社会投资增速超过40%，而1995、1996  年地产投资出现零增长，总投资增速迅速回落至20%以下。2)  工业企业负债过高，三角债严重，  即便利率降低也无力举债投资，只能停止投资扩张，去杠杆。  当前也出现类似15  年前的问题，首先是过去10  年制造业投资增速远超总投资增速，导致产能过剩，传统行业负债率上升。其次是房价持续上涨带来地产行业去泡沫风险。
        如果未来投资下降，信贷增速将趋于回落，与之对应的是货币增速也难以大幅上升，货币回落下通胀将难超预期。预测2013  年通胀可控，全年CPI  为2.8%，  上半年2.4%，下半年3.2%。事实上，PPI  已连续15  个月位于负值区间，持续时间仅次于01  至02  年的20  个月、97  至99  年的31  个月，意味着PPI  已陷通缩。