发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、3、5、7  年期浮息金融债同时招标，基准为3  个月Shibor  五日均值；1  年期无手续费，3  年期手续费为0.05%，5、7  年期为0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基本面及市场情况。5  月官方和民间制造业PMI  出现分化：中采PMI  上升0.2  个百分点至50.8，生产指数上升0.7  个百分点成为推动中采PMI  回升的最主要原因，新订单指数在出口订单的带动下小幅回升；汇丰PMI  终值下降1.2  个百分点至49.2，低于荣枯分界线，生产和新订单指数均大幅下滑。采样范围差异是主要原因，中采大型和中型企业PMI  指数均有所上升，而小型企业PMI  指数则出现下降，这与以中小企业为主要采样对象的汇丰PMI走势一致。从库存水平看，尽管原材料库存和产成品库存均有所上升，但原材料库存仍处于46-48  的正常波动范围，产成品库存升至48.6  更多地是生产扩张速度快于新订单增速导致自然结果，并不意味着企业补库存进程的开始，预计二季度经济仍然维持地位运行，基本面继续对债市利好。展望6  月份资金面，端午节前和6  月底将会出现季节性的资金紧张，同时外管局20  号文关于商业银行综合外汇头寸下限的初次考核将于6  月底开始，商业银行普遍需要增加购汇，因此6  月份资金面不会太过宽松。
        供求层面，6  月份共有1280  亿央票和949.4  亿国债和金融债到期，由于节假日和发行安排，新债发行量较小，因此需求略强。
        定价讨论。目前3M  Shibor  5  日均值在3.8828%。在目前降息预期弱化的情况下，浮息债的相对价值有所提升，预计主导本期招标结果将是近期资金面及机构对Shibor债较强的需求，我们预计国开行14-17  期金融债中标利率将低于二级市场水平。
      投标建议。建议  1  年期品种投标区间为100.4670  元-100.5078  元（对应利差-61bp  至-56bp），3  年期品种投标区间为100.3396  元-100.4734  元（对应差-14bp  至-9bp）；5  年期品种投标区间为100.5086  元-100.7280元（对应利差-1bp-4bp）；7  年期品种投标区间为100.9229  元-101.2219  元（对应利差9bp-14bp），手续费影响分别约为8bp、4bp、4bp、3bp  左右。