投资要点：
        公司是一家综合类投资公司，旗下拥有汽车、煤炭、高速公路等优良资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司利润主要来源于投资收益，其中汽车业务（悦达起亚，73%）和高速公路业务（京沪、西铜，42%），纺织和拖拉机业务仍处于亏损状态（-15%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受益于汽车和高速公路业务的良好稳定盈利，公司全年业绩确定有保障。
        起亚地位快速提升，新车型+新产能稳步投放。现代起亚汽车集团在全球汽车市场快速扩张，产品外观和质量获得消费者认可，品牌形象和市场地位持续提升。起亚第三工厂14  年投产，新中级车、SUV  陆续上市，在华成长空间进一步打开。公司分享的投资收益也将快速增长。
        高速公路业务稳定，其他业务向好。受西铜二线分流、宁扬高速初投入和节日免费通行影响，12-13  年高速公路盈利略有下滑，14  年负面影响减小有望回归稳定增长。陈家港电厂股权转让、乌兰渠煤矿整合即将完成，贡献盈利有望增加。
        13  年增长放缓，14  年重回增长通道。13  年汽车业务产能增加有限、二工厂税率由减半征收恢复正常、高速公路节日免费通行影响持续等使得公司业绩增长放缓（5%）。14  年起亚第三工厂投产，全新中级车上市，开启新一轮增长；免费通行影响减小，宁扬高速向好，公司业绩将重回快速增长。
        投资建议：基于以上分析，我们预计公司13-15  年实现净利润分别为11.69亿、13.80  亿和15.26  亿，EPS  为1.65、1.95  和2.15  元，对应PE  分别为8.8、7.5、6.8  倍。我们认为，公司估值处于行业低位，起亚扩张带来品牌认知度和附加值持续提升，新车型+新产能将推动公司盈利进入新一轮增长。我们给予14  年10  倍估值，目标价19.5  元，“强烈推荐”评级。