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研究报告:招商证券-国际资本与国内流动性监测周报:预计5月新增外汇占款小幅回落-130603

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-06-03 16:36:55
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢亚轩,孙彬彬,赵文利
研报出处: 招商证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 681 KB 分享者: sus****uto 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:
        1、5  月中采PMI  为50.8,该值仍弱于历史同期,经济延续弱复苏趋势;另一方面环比增速为正增长0.3,是自2005  年以来首次在5  月实现环比正增长,显示经济中仍有积极的一面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】小企业和大中型企业经营状况继续分化,生产过剩、需求端改善乏力的问题将继续阻碍经济复苏的力度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、5  月招商外汇供求强弱指标回落,显示5  月金融机构外汇占款的规模或会低于4  月,我们预计在2000  亿元左右。一方面受监管加强的影响,跨境资金流入规模回落。另一方面,购汇规模上升,既包括在6  月底之前银行需自身购汇增持头寸150  亿美元;也有外汇贷款增速放缓,在既定外汇收入下,企业只能通过购汇来获得外汇,导致银行代客售汇需求增加。
        3、再次提醒影响流动性的政策风险。未来数月新增外汇占款规模回落至1000  亿-2000  亿元之间,造成银行间流动性相对紧张,这对在过去一个季度充分享受宽松流动性环境的部分资产的价格带来调整压力。此外,投资者关注近期的监管是否会带来跨境资金流动的逆转,我们认为不会。具体参见《20  号文要求银行补头寸购汇150  亿美元左右--外管局汇发[2013]20  号文点评续篇》。
        4、超宽松货币政策退出是渐进过程,货币政策回归正常化将会有五个步骤。第一步是缩小并停止资产购买计划规模,我们认为美联储在今年12  月前进行调整的可能性不大;而升息则在第四个步骤。推荐阅读《覆水难收:联储退出宽松货币政策路线图解析-美联储货币政策“退出”专题报告之一》。
        5、5  月国际资本流入新兴市场规模较4  月上升,但仍低于年初高峰时的资本流入规模。3  月以来,这些新兴市场国家的国际资本流动走势与中国出现了暂时偏差,但有一点是一致的,那就是国际资本仍在流入新兴经济体。
        

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