总结：内外棉价差扩大，关注套利机会
        4月欧元区失业率继续创历史新高至12.2%，欧元区经济陷入衰退难以直拨，但日元大幅贬值有望刺激日本经济好转，而美国经济依然处于缓慢复苏，欧元区由紧缩财政政策转变为宽松财政政策有望缓解欧元区疲软的经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此虽然目前全球经济复苏缓慢制约纺织品服装消费，但未来市场可能存在变数，关注主要经济体的政策动向与经济发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国际棉价因库存压力持续下滑，中国抛储放量使现货棉价维持在19000元/吨一线，内外棉价差扩大进一步削弱中国产品在国际市场的竞争力，中国纺织品服装出口量与景气指数依然处于低位，出口难以好转，这将制约中国坯布与棉纱价格。
        4月中国进口棉花43.1万吨，进口棉纱16.4万吨，CCI328B-FCI-M5%完税价差达到4369元/吨，CCI328B-ICE盘面价差达到8987元/吨，郑棉1401-ICE12月合约价差到达8656元/吨，巨大的内外棉价差将继续制约中国出口，中国棉花与棉纱将继续受到进口棉花与棉纱的冲击，现货棉价与纱价将因此维持弱势格局。
        截至5月23日，美棉累计签约出口2012/13年度棉花294.9万吨，超过5月USDA月度供需报告预测的288.5万吨出口任务，本年度累计装运量达到246.9万吨，占签约量的83.7%，在剩余的10周内美棉只需要装运41.6万吨（周均装运4.16万吨）即可完成本年度USDA预测的出口任务。但由于ICE期棉注册库存达到11.7万吨，基金没有承接库存的能力而提前从7月合约撤离，这导致ICE期棉遭受多单获利平仓卖盘打压而持续下跌。
        CFTC数据显示，虽然5月ICE期棉持续减持多单，部分资金获利平仓离场致ICE期棉维持弱势，但基金依然持有近5万手的净多单，基金多头人气指数依然达到42.65%。目前美棉已经完成全年出口任务，同时美植棉面积大幅下降将导致新年度产量大幅下降，偏低的期末库存、大幅下降的产量、中国政府敞开不限量收储政策将在展期交易结束后对ICE期棉构成长期支撑。
        基于长期看涨ICE期棉，国内棉价维持横盘的观点，建议有条件的而企业可以关注买ICE12月合约卖郑棉1401合约的套利交易。郑棉因政策调控丧失投资与保值避险功能，建议对其保持观望态度；ICE期棉展期交易结束后，可以少量增持12月合约多单。
        操作建议：
        郑棉维持下跌趋势，继续持有1309合约空单，如20000元/吨支撑失守，增持空单，下行目标至19700元/吨一线。
        19800元/吨一线减持1401合约空单，待棉价反弹至20200元/吨以上后在增持空单为宜。