上周平安零售指数上涨0.67个基点，跑赢沪深300指数0.32个基点上周平安零售指数上涨  0.67  个基点，同期上证指数上涨0.53  个基点，沪深300指数上涨0.35  个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】70  家样本公司中37  家上涨，32  家下跌，1  家持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分行业中，平安百货指数上涨0.57  个基点，平安超市指数下跌1.51  个基点，平安专业市场指数上涨1.37  个基点，平安专业专卖店指数上涨1.40  个基点。
        板块继续跑赢沪深300指数，重资产、现金流富裕类公司获青睐
        上周板块整体上涨，且连续四周跑赢沪深  300  指数。从个股表现来看，受益于金价回升前期跌幅较多的东方金钰、制度红利释放的南京中商、受益中国瑞士双边自由贸易协定的飞亚达A  涨幅居前；由于业态整体经营不善，业绩低于预期的超市公司新华都、永辉超市跌幅较大，资产重组方案低于预期的大商股份、轻资产运营的天虹商场亦表现不佳。
        本周随笔：征税5%，不减电商渠道优势和吸引力
        近日有媒体报导，国家税务总局、商务部等相关部委正研究实施电子商务征税的具体措施，预计年底前将正式对网店开征5%的税收。我们认为征税对于电商企业的经营影响微小，长期来看也不会降低电商渠道的竞争优势和客户吸引力。
        首先，实体零售渠道的高成本、低运营效率和高流转税收，是降低传统零售渠道吸引力的重要原因，电商的竞争优势表面看是低价，实质在于利用科技手段实现了成本的降低和运营效率的提升。因此，即使线上线下税赋一致，只要在渠道竞争中保持了稳固的效率、成本优势，征税带来的成本上升仍有较大的加价空间可以转嫁到消费者，电商渠道将继续在产业链博弈中处于优势地位。
        其次，从消费者角度出发，线上提供的绝对不仅仅是低价，而是快捷、丰富的购物选择和消费体验。随着线上品类越来越丰富，客单价也呈快速上升趋势，纯粹价格敏感型的网购者占比有所下降，很多价格以外的因素成为影响消费者决策的主因。因此，征税带来的价格上涨，并不一定会降低线上商品的吸引力。
        此外，垂直型电商本身是交税的，所谓的征税更多是针对以往存在税收空白的淘宝C2C  卖家，C2C  平台的意义在于满足品类丰富度的需求，由于“长尾效应”的存在，部分规模较小且经营效率不高的小卖家可能会难以承受税收成本，但对已经形成较大营业额和客户群规模的中大型卖家影响相对有限。
        估值低、业绩较为明确等优势使得板块有望继续实现相对收益
        上周零售板块连续第四周实现相对收益，除了投资者为增强组合防御性的配置性需求驱动外，海印股份的资产证券化业务为传统百货提供了价值重估的操作化思路，重资产和现金流充裕的零售企业吸引力有所提升。此外，细分业态龙头、品类发展阶段较好、公司基本面有改善的品种依然受到较多关注。
        总体来看，在大盘筑底信号明确但向上动力不足的情况下，估值低、业绩较为明确等优势使得板块有望继续实现相对收益。个股方面，按照资产质量、现金流投资逻辑，我们推荐鄂武商、大商股份、王府井、合肥百货、重庆百货，同时建议继续关注细分业态具有优势的个股，如步步高、海宁皮城等。
        风险提示:经济低迷，消费者信心较弱；人力、租金等成本上升压力等。