近期我们与粤电力的高管进行了会面，交流了公司的经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    煤电业务：项目稳定推进，推动业绩持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）靖海二期2
        100  万千瓦已于13  年1  月已经投产；茂名7#机组（60  万千瓦）、大浦（2
        60  万千瓦）、韶关（2
        60  万千瓦）已经获得发改委路条，  乐观预计将于15  年前后可以投产；博贺煤电2
        100  万千瓦配套煤炭码头已取得政府核准，发电机组开展前期工作；国华台山6、7  号机组（2
        100，参股20%）已于13  年1  月投产。13  年公司合并报表火电装机1272  万千瓦，权益火电装机1078  万千瓦。随着茂名等机组投产后，预计到15  年公司合并报表火电装机将增加至1772  万千瓦，权益装机容量将增加至1459  万千瓦，增加35%。    煤价下行，火电盈利能力提升。假设公司13  年利用小时数下降10%，标煤单价下降8%，合并报表电厂13  年点火价差升至0.186  元，较12  年的0.172  元和11  年0.133  元明显提升。    靖海、国华台山机组投产推动火电业绩大幅增长。预计火电业务13  年贡献EPS0.52  元，YOY44%;惠来靖海发电2
        100  万机组年中投产和国华台山2
        100  万机组年初投产成为盈利增长的主要推动力。    LNG、风电业务对利润影响不大。广前和惠州LNG  均为以气定电项目，电价、发电量、成本基本保持稳定，预计未来将维持EPS0.05-0.07  元。风电业务规模较小，同样对业绩贡献不大。    煤炭业务为公司贡献稳定的投资收益。公司持有燃料公司50%  股权，燃料公司每吨煤收取6.5  元的管理费，盈利能力稳定；  公司持有山西燃料公司40%股权，山西燃料公司持有霍尔辛赫30%、伊泰酸刺沟24%、京泰电厂20%股权，12  年实现盈利2.9  亿元，随着煤价的下行，预计山西燃料盈利将下浮下滑。燃料公司和山西燃料合计盈利相对稳定，每年为公司贡献EPS0.04  元左右。    盈利预测与评级。在利用小时数下滑10%、煤价下跌8%的中性条件下，我们测算公司13  年EPS0.59  元，PE9  倍。预计公司2013  年-2015  年EPS  为0.59  元、0.70  元和0.75  元，对应PE  分别为9X、8X、7X，维持"推荐"评级。