从今年前五个月全球股市的表现来看，美国股市上涨超过15%，欧洲各市场涨幅在10%左右，新兴市场的表现落后，巴西股市年初以来下跌10%，印度和A  股市场上涨2%，香港市场下跌，其中香港恒生国企指数年初以来下跌7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新兴市场的表现落后可能是如下的几个原因造成：一个是去年下半年以来，随着欧债危机的解除和美国财政悬崖的平稳过渡，欧美经济发生尾部风险的概率大幅下降，风险偏好回升幅度要大于新兴市场；二是从增长的角度来看，美国私人部门需求好转，经济走向了正向循环的轨道，而绝大部分新兴经济体的经济增长并不稳固，因此出现了在投资者结构相似、资金成本相似的两个市场——美国和香港，指数的表现差异巨大；三是美国国债收益率中期上升的趋势基本确定，美元升值周期启动，资金回流美国，相对而言美国市场的流动性要好于其它国家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        就国内市场而言，由于持续的利率市场化过程和相对较高的CPI  水平，我国银行理财利率、10  年期国债利率、银行一般贷款利率的下降的异常缓慢。年初以来10  年期国债收益率约下行了14  个BP，3  个月银行理财收益率下降7  个BP，利率水平很难根据经济状况作出充分的反应。和欧美国家逐步好转的企业盈利相比，我国经济和企业盈利预期也不稳定。因此目前推动市场上涨的主要力量来自于相对宽松的流动性水平和风险偏好的回升。如果出现经济增长的放缓或者新股发行重启，都可能造成风险偏好的下降，在这样的情况下，我们预期市场仍将处于弱势格局。