研究结论
        5月PMI50.8%，高于市场的预期值50.1%，宏观经济整体没有继续走弱，而显现一定企稳迹象：在需求略有改善的情况下，企业生产、库存指标有所回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因可能来自：1）宽松政策延续下（降息潮），外围经济表现平稳，中国出口没有继续变差；2）前四个月国内较为充裕的流动性状况对实体经济带来一定支持（滞后影响），特别对大型、中型企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        关注PMI揭示的一些结构特征及问题：1）东部地区企稳回升，而中西部地区持续回落（荣枯线以下），有研究者将其归结为“结构调整和转型升级所致”，我们认为：中西部对基建投资倚重度较高，在平台融资管理趋严下，该项经济活动的受限也是重要原因；2）小型企业状况继续变差，带来从业人员规模的下降，这与汇丰PMI反映的情况是吻合的。
        PMI小幅回升，经济显现一定企稳迹象：5月制造业PMI为50.8%，环比上升0.2个百分点。12个分项指数方面，生产经营活动预期指数和从业人员指数有所回落，其他指标较上月有所改善，其中购进价格回升幅度较大，为5个百分点。
        从结构上看，区域方面：东部、东北地区PMI有所回升，中西部地区呈现继续回落局面；企业类型方面，大型、中型企业PMI有所回升，小型企业状况继续变差。
        需求略有改善下，生产、库存指数有所回升：5月出口订单指数环比回升0.8个百分点，说明4月出口受压局面有所缓解。5月新订单环比回升0.1个百分点和积压订单环比回升1.3个百分点，订单的小幅改善显示需求企稳。受订单指数改善影响，生产量环比回升0.7个百分点，原材料库存和产成品库存分别上升0.1和0.9个百分点。
        购进价格：回升5个百分点，因需求的改善所致；预计5月PPI同比为-2.6%。
        风险提示
        地方融资平台及影子银行问题梳理的影响。