每周药评（第20  期）：医药流通统计年报;
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        日前，商务部发布《2012  年药品流通行业运行统计分析》，对医药商业行业的财务现状，医药行业的发展进行分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        2012  年药品流通市场规模增速趋缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年药品流通行业销售总额达11174  亿元，同比增长18.5%，增幅比去年回落4.5  个百分点，其中药品零售市场销售总额2225  亿元，同比增长16%，增幅回落4  个百分点。2008-2012  年药品流通行业的收入增速分别为16.7%/21.0%/24.6%/23.0%/18.5%。
        西药增长放缓明显，中药材和化学试剂增速惊人。按销售品类分类，西药销售居主导地位，销售额占七大类医药商品销售总额的70.5%（较上年下降5.7  个pp），收入同比增长9.6%；其次为中成药类，占16.8%（提升1.6  个pp），收入增长31%  ；中药材类占4.5%（提升1.6  个pp），收入增长83%；医疗器械类占3.4%（提升0.7  个pp），收入增长49%；化学试剂类占1.2%（提升0.7  个pp），收入增长184%；玻璃仪器类占0.1%  ，其他类占3.5%。
        在“强基层”的医改政策推动下，基层医疗机构用药水平持续提升。2012  年参与国家基本药物配送的药品批发直报企业国家基本药物配送总额为947  亿元，比去年增长23%；全国药品流通企业对一级及一级以下医院销售为808.5  亿元，同比增长34.0%，占行业销售总额的7.2%，比去年上升0.8  个百分点。
        医药商业企业应收账款账期持续拉长。2012  年药品流通直报企业的应收账款共计1480  亿元，同比增长29.2%；另据中国医药商业协会典型调查，2012  年药品批发企业对医疗机构的平均应收账款周转天数为142  天，比去年增加11  天，医疗机构拖欠药品批发企业货款时间过长问题进一步加剧，企业生存和发展空间受到严重挤压。
        东部沿海医改试点地区增速放缓明显。按省分析，东部沿海地区的医改试点省份增速明显低于其他省份，其中包括率先推广总额预付制的上海，呈现出西药增速与就诊人次增速同步，中成药大幅下滑的态势；安徽省由于收到唯低价论的上一轮基本药物招标影响，受创最严重的西药下降明显，然而价格维护更好的中成药和中药材快速增长；浙江省受制于电子审方系统的推广，出现于上海相类似的情况。
        投资建议
        投资思路：从招标的角度看，对投资的干扰已经出现。但整个5  月份12%的指数涨幅严重超乎市场预期，基本面变化预期和投资面预期出现一定的背离。哪里出了问题我们难以理解，但是市场给出的趋势是我们必须要尊重的事实。所以我们选择能够规避政策干扰的标的，包括器械、服务、部分生物股、部分医药股。对于价值股，我们仍然坚持，一旦风格出现转换，他们也会是非常好的标的。
        向“非药”转移。在广东招标超预期的情况下，资金会出现明显的转移情绪，即由医药股向医疗股转移。
        （1）从投资的角度，我们推荐：生物（双鹭药业、通化东宝、科华生物、华兰生物）、服务（爱尔眼科、迪安诊断）、器械（鱼跃医疗、和佳股份、东富龙、凯利泰）。其中重点推荐：科华生物、爱尔眼科、鱼跃医疗。
        （2）从价值的角度，主流医药股前期表现一般，在小盘股估值不断刷新的情况下，低估值的价值股也可能有阶段性的机会。我们推荐：云南白药、康美药业、科伦药业、益佰制药、昆明制药、华东医药。