基本结论
        日本国债利率波动风险巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本国债收益率的风险在于，日本超过200%GDP  的公共债务总额超过12  万亿美元，大部分由日本的私人部门持有。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日本国债收益率的变化会使得这部分资产/负债的市场价值发生巨大的波动，从而引起日本私人部分资产负债表巨大变化。这个变化随后又会引发金融市场非常大的赎回和违约风险。私人资产负债表的破坏又会使得日本私人部门的投资和消费受到非常大的负冲击。所以确保日本长期国债收益率稳定，是现在日本央行必做之事，是他们的命门。
        日本央行从长期看很难控住利率,尽管短期可能有一些作为。日本作为大经济体，其对汇率和利率的控制能力是强的，日本央行控制汇率和利率的行为，使得日本央行的货币政策在一定意义上接近“固定汇率和固定利率”。然而，开放经济体下的一切扭曲基本面的固定汇率和固定利率制度最终都要完蛋，日本央行目前维持利率和汇率的努力其实是在给对冲资金提供一个攻击的方向。可以断言，假以时日在市场力量的攻击下，日本央行也必然会放弃现在的政策。未来两年日本央行量化宽松的资金还要继续入市，日本央行的确也有子弹。估计投机力量会反复攻击日本的“类固定利率/汇率制度”若干次，日本央行也会反复的防守，估计一年之内日本央行能守住，达到其政策目标应该没有打的问题。但是时间再往后推，日本这个政策意图能否实现的风险就会加大。我们的建议是，一年之内，保持中立；一年以后，加入投机大军一起打败日本央行。