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研究报告:申银万国-升值短期不会扭转贸易顺差-2006年10月30日中国概念资产策略周报-061030

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-10-30 16:40:23
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 凌鹏,陈李
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,194 KB 分享者: mo****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2005 年7 月21 日到2006 年7 月,人民币对美元共升值了3.8%,但
是同期贸易顺差却增加了50.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这说明中国的贸易顺差对
RMB/US$的变动并不敏感,升值并不能缓解贸易顺差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  这主要有两个原因:第一:影响一国贸易余额是有效汇率而非对一
国的名义汇率。人民币若单纯对美元升值,而对其他主要货币贬值
则非但不能缩小贸易顺差,反而会扩大之。根据我们计算,相对于
2005 年7 月21 日,人民币针对11 国的有效汇率下跌了0.47%,所以
人民币有效汇率的贬值导致贸易顺差进一步扩大。第二:贸易顺差
居高不下,也与我国对外贸易的结构有关。我国贸易顺差大部分来
自加工贸易,占到80%以上。通过我们的回归分析,中国的加工贸
易顺差只与中国的劳动力成本有关系,而与人民币有效汇率、国际
最终需求都没有关系。
  9 月份以来,人民币开始加速对美元升值。随着人民币的对美元的加
速升值,有效汇率也会升值,这会在一定程度上减少贸易顺差。但
是由于劳动力成本在短期提高有限,加工贸易继续占据中国贸易顺
差的主流,所以我们认为未来人民币升值对贸易顺差的影响不大。

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