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        无往不复——2013  年6  月A股投资策略报告
        5  月月报“结构为王”的观点得到验证，建议超配的医药、环保、传媒、房地产均大幅跑赢市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自12  年12  月4  日以来，70%的创业板股票涨幅超过40%，  年初至今A  股市场个股涨幅算术均值达到19.1%，超过公募基金16%的加权平均收益，从某种意义上说，“伪成长”的上涨反而掩盖了“真成长”的光芒。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对这样的现象，我们的观点可以概括为“无往不复”（事物的运动循环往复，未有往而不返的）
        “往”为趋势，但难逃一“复”。政府不再启用旧模式刺激经济，坚决转型成为市场一致预期，新经济新模式成为市场追逐的大方向，此为“往”。申万策略抓住这一趋势，年初至今坚决建议抵御周期诱惑，并从5  年“中国梦”大方向推荐医药、环保、传媒、电子、城市燃气、日化；从主题角度推荐通信。必须承认，尽管“中国梦”的大方向是正确的，却需要逐步实现的过程，而市场对转型成效的预期以及股价反应已经远远偏离了现实本身。如果说2012  年12  月4  日开始的行情是由海外资金和新一轮政治周期的乐观预期推动的“往”，那么2445  点开始的调整则是对预期过度膨胀的“复”。如果说创业板指数21%的月度涨幅是对转型新经济良好预期的“往”，那么预期过度膨胀、估值高企之后面临的调整压力或许将是难逃的“复”。
        从量变到质变将引发一“复”。继续买入高估值“成长股”的唯一原因是暂时没有力量打破上涨趋势，但是大小非减持创新高、IPO  渐行渐近将继续积累从量变到质变的力量，近期日本股市的快速下跌也为沉浸在“流动性盛宴”中的趋势投资者敲响了警钟。谁是压垮骆驼的最后一根稻草？是6  月中下旬陆续披露的半年报业绩快报？还是新股发行制度改革预期明朗？（