一周回顾
        制造业景气度反季节温和回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月官方PMI  从上月的50.6  小幅上升至50.8。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季调后数据上涨更为明显。除产成品库存指数外，季调后各分项指数也全面上升。这一数据显示制造业景气在温和回升。
        分行业来看，宏观经济周期性力量还不是决定行业相对强弱的主要因素。自底向上来看，5  月通信电子、设备制造行业景气向好，消费相关及上游原材料行业景气偏低。
        工业企业利润增速因为基数效应而加快。4  月工业企业利润单月增速较3  月提升4  个百分点，至9.3%。但这一加速主要来自去年4  月留下的低基数。从企业类型看，外资和股份制企业利润单月改善较为明显，国企利润依然呈现负增长，但是减速的幅度在缩小。财务指标中，工业企业主营业务收入累计利润率较3  月小幅提升，说明企业的盈利能力有改善迹象。行业数据中，电力、热力生产和供应业，电子设备、通用设备制造等行业利润数据表现较好。
        城投债5  月发行规模放缓。根据我们的最新监测，5  月城投债发行规模为876  亿元，略低于4  月886  亿元的水平。旬度数据显示，5月城投债发行并未遵循以往上中下旬发力递增的规律，中旬为月度放量高点，下旬放量速度相对中旬减少（城投债5  月上中下旬发行规模依次为222  亿元、339  亿元和316  亿元，同比多增量分别为139亿元、252  亿元和82  亿元）。城投债近两月的发行状况对基建投资资金方面将形成负面影响，如果未来这种状况继续存在，将不利于基建发力。
        我们对本周宏观面的信息做正面解读。PMI  数据的上行是个积极的信号。企业利润增长的加快虽然主要来自于基数效应，但也至少不能算成坏消息。考虑到近期决策者对地方政府债务的谨慎态度以及城投数据的放缓，我们认为相比基建投资，地产投资更可能是今年的主要复苏拉动力。我们依然维持年度GDP  增长8%、二三季度增速小幅提升至8%以上的预测不变。