結論與建議
        瓦城1Q  1  3  獲利創單季新高，在毛利率回升與費用持穩下，營益率明顯轉佳將帶動2  0  1  3  獲利Y  O  Y  +  41  %，  另3Q  1  3  將有第4  個品牌加入營運，  多品牌策略有利公司未來成長性，  參考同業營運情況，  雖2  0  1  3  獲利成長性優於同業(預估王品Y  O  Y  +2  3  %、F  -美食Y  O  Y  +9  %)，  但在海外佈局方面，  王品在中國20  1  3  年店數預估達93  家，  F  -美食在中國達4  45  家，  美國達12  家，  瓦城海外發展時點較緩，整體營收規模也不如王品與F  -美食，  評價將低於以上兩家同業(康和給予王品、F-美食P  E  R  2  5  X)，  因此康和給予瓦城P  E  R  2  3X  評價，  目標價2  5  9  元，  投資評等為買進。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        重  點摘要
        未來展店以坪效高的賣場店為主，  預估2  0  1  3  年底台灣總店數達5  7  家瓦城泰統旗下共有瓦城、非常泰、10  1  0  湘3  個品牌，  截至5M1  3  各品牌店數分別為3  7、5、7  家店，  目前店面多集中在大台北與桃竹苗地區，  未來中南部將是擴點主要方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前獨立店、賣場店數分別為1  4  家、35  家，  賣場店人流多且坪效高，  以翻桌率來說，  賣場店平均翻桌率約2  ~3  次，  較獨立店平均1~  2  次佳，  公司未來展店仍將以進駐百貨公司與大賣場的賣場店為主。在中國市場方面，  2  H  1  3  中央廚房、後勤中心將建置完成，  2  0  1  3  年底預計開出第一家店，  而與金鷹百貨合作的美食廣場預計於2  Q  1  4  在金鷹百貨南京新街口店開出第1  家。
        毛利率回升且費用持穩，  營益率將明顯上揚
        1Q  1  3  毛利率較去年同期回升2.  2  %達5  3.  3%，  原材料價格下降、店數續增發揮規模經濟降低採購成本、庫存控管與適度調價等因素帶動毛利率回升，  且因去年薪資調漲墊高基期，  使得1  Q  13  營益率較去年同期增加3.  8  %，  稅後E  P  S  2  .8  6元創單季新高。5M13  新開2  家店，  預估6M13  ~  1  2M1  3  再開6  家店，  新店加入刺激營收成長，  原材料價格維持低檔，  公司成本議價與控管能力持續加強，  毛利率可望較2  0  1  2  年提升1  .  4%，  加上去年營業費用基期已高，  營收成長有助費用率下降，  預估營益率可較2  0  1  2  年提升2.  6%。