投资要点
        本周投资要点：银行指数本周跑输沪深300指数，市场风格着力于成长股的现实使得目前基本面仍然平淡的银行股缺乏诱人的故事。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为银行股的投资机会仍然来源于业绩的持续增长，未来1、2个月除非出现市场风格的转化，否则大幅跑赢指数的概率不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    对于市场近期较为关注的招商银行，我们认为高管层更替后有2个方面值得期待：第一，公司单位人工成本的控制存在较大的空间：由于公司人均薪酬和人工费用占比显著高于同业，当前阶段有压缩的可能性和迫切性，而随着两小业务转型推进，单位资产管理费用率存在下降趋势。第二，基于较同业更高的存款/总负债比以及远超同业的存款活化程度和零售存款比，公司在存款付息率上优势明显，同时我们认为经济在未来相当一个阶段都很难有明显的起色，就全行业而言存款拓展压力相对较小，招商银行在零售端的优势只要没有价格战的隐忧仍然会保持良好的态势。上述两方面的改善或将成为招商银行重焕青春的最强音。  
        我们预测5月份新增信贷在8000亿左右，中长期占比的变化值得关注。此前我们提示过日本80年代和美国2000-2007年"CPI基本稳定但是资产价格大幅非理性繁荣的局面"是否会在中国重演，未来几个月的M2十分关键。  
      票据发行：本周央行发行250亿的28天正回购，中标利率持平于2.75%，同时发行了220亿3月期央票，中标利率持平于2.9089%，全周货币净回笼170亿。  资金价格：本周前半周银行间市场资金面维持平稳，成交活跃，而下半周由于财政缴款影响持续、月末因素逐渐显现，叠加公开市场操作回笼力度加强，流动性有所收紧，至周五1M以内Shibor利率大幅上扬。月末因素和票据监管新政引致直贴利率较上周普遍上行。国债与央票收益率小幅波动，多数上扬。各等级企业债收益率延续上周趋势短升长降。企业债与国债信用利差短升长降，长端较明显。  
      市场估值：本周沪深300上升0.35%，银行板块上行0.48%。股份制银行涨幅最大，其次为城商行板块，国有银行板块略有下跌。其中，浦发银行（2.65%）、平安银行（1.45%）、北京银行（0.78%）涨幅最大，交通银行（-0.84%）、中信银行（-0.68%）、光大银行（-0.63%）跌幅居前。  风险提示：降息，房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降