生益科技公布3 季度业绩，单季度实现销售9.23 亿元较2 季度微升，
但净利润1.396 亿元比2 季度上升13%，前3 季度EPS 为0.378 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场
普遍预期的是2、3 季度业绩持平，我们认为3 季度业绩高于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l 3 季度产品销售比上季度有微弱的下降，但由于产品均价的提高，销
售收入增长3.8%，而由于3 季度毛利率21.6%比2 季度的19.6 有上升2
个百分点，生益的盈利能力继续增长。
l 尽管铜价出现了冲高调整的趋势，但是铜箔价格直到3 季度都呈现了
一路上升的趋势，也是这个原因，生益科技才进行了连续的提价。不过，
生益8 月初的提价遇到了波折，定单出现了流失，排产期明显缩短，尽管
生产线开工仍维持满产。9 月进入是传统旺季时间，订单状况有所好转。
需要注意，生益科技在8 月是独自进行的提价，竞争对手并没有跟进，这
样生益科技的产品价格比台湾公司高出不少，甚至在个别品种上有高过日
本公司的情况（也是这个原因生益8 月的提价遇到了一些阻力），而这表
明生益的产品非常强的市场定位。
l  9 月中旬公布的出口退税政策中，覆铜板被视为铜出口企业而降低了出
口退税率5 个百分点，我们估计这是政策疏忽，估计可以解决。另外，由
于下游PCB 仍享受优惠的退税率，生益也可以通过变出口为内销的方式，
而消除大部分上述退税率降低的影响。
l 10 月初部分产品价格微幅下调，目前供需处于均衡的状态。预计行业
将经历跨年度的旺季，4 季度销售将好于3 季度，但产品均价将略低，预
计4 季度盈利略低于3 季度水平，预计2006 年全年EPS 为0.52 元。
l  考虑到2008 年的奥运需求释放，以及3G 需求逐渐发挥作用，这对市
场需求带来强大的支撑，我们认为至少到2007 年上半年覆铜板行业市场
将呈现供应紧张的状况。下半年，国内将有生益和南亚等大厂的大量产能
开出，将进入供需平衡状态，我们预计生益科技2007 年EPS 为0.60。