投资要点：
    中国国航1-9  月每股收益0.27  元，99%是第三季度单季度盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月累计，公司实现收入348  亿元、实现净利润33.5  亿元，净利润中有40%是转让港龙航空获得的一次性收益，8%是汇兑收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    第三季度毛利率21%，超过了上半年的15.9%，恢复到2004、2005年的水平。主要原因是，第三季度高油价情况下，航空运力投放较为适度，行业景气度不断上升，国航综合客座率80.6%，达近三年最高水平。
    “星辰项目”三季度实施完成，国航与国泰之间实现17.5%的交叉持股。三季度，公司增加了19.67  亿元的一次性收益；四季度还将获得国泰航空2.2  亿港币的特别股息。
    近期国际油价下跌对国航的利好有限（因为其国际用油大部分已经做了套期保值的对冲），人民币快速升值对其利好相对其他航空公司较少（因为国航负债率最低且国际航线收入占比明显高于其他公司）。
    我们上调国航2006－2008  年盈利预测至0.32、0.21  和0.30，原预测为0.22、0.05  和0.10  元，主要是调低了对07  年的用油价格并根据新的行业供需判断调高了07、08  客座率水平；动态PB  为1.42、1.32  和1.19倍。维持“增持”  评级，但短期股价上涨空间有限。
    特别提醒：国航网下机构配售部分4.695  亿股将于11  月18  日上市。