苏州固锝专门从事二极管生产，销售以出口为主，产品得到国外优质大客户认可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】募集资金项目可行性较高，未来将改善产品结构，增加产品种类，提高芯片自给率，降低成本，公司具备一定成长性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
   国内分立元器件行业仍然有一定发展空间。国内已经成为全球最大的电子硬件制造
基地和市场。2005 年，国内分立元器件市场规模达643.80 亿元人民币，在全球市场
份额中已超过40.00%，国内二极管销售额为77.30 亿元人民币，占分立器件市场总
值的12.00%，根据CCID 预测，未来5 年国内二极管市场需求的复合增长率为
14.10%，为相关企业提供了成长空间。
  苏州固锝是一家外向型企业，产品结构逐渐改善使毛利率稳中有升。公司最近三年
产品出口比例都在92.70%以上。其中，自有品牌和OEM 几乎相当，OEM 比例略高。
最近三年面临关键原料如铜和芯片成本的刚性上升，综合毛利率呈现下降趋势，但
通过产品结构改善（如最近推出LLP）和拓展新客户，使2006 年中期综合毛利率
稳中有升。
  公司竞争力分析和募集资金项目评价。苏州固锝并不具备技术和规模优势，芯片自
给率不足，但在二极管专业化生产和封装（尤其是）具备专业竞争优势，获得类似
威旭半导体这样的国际大客户认可，并在其供应链中占据一席之地。相关实力有利
于公司进一步拓展其它新客户。公司财务稳健，未来扩张潜力大。募集资金项目可
行性强，建成后有助于提高芯片自给率，降低成本，提高产业链一体化优势。
  盈利预测。根据海通利润预测模型，我们预计公司2006~2008 年的摊薄每股收益分
别为0.34 元、0.42 元和0.50 元。
  估值与投资建议。分别采用绝对和相对估值法对苏州固锝进行测算，并结合市场情
况，我们认为苏州固锝上市后的合理目标价格在9.00 元/股左右，建议积极参与申购。
  主要不确定因素。公司能否及时推出新产品，以应对主流产品毛利率下降趋势；如
何降低对部分OEM原料和出口客户的依赖关系；出口退税政策、所得税率政策变化
均将对公司利润产生重大影响。