宏观政策调控下的电力行业有望实现软着陆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期电力板
块市场表现是市场对前期过度悲观预期的纠正,我们认为
目前行业并未出现反转,建议在关注行业整合的同时,注
重行业整合以及企业内生增长带来的机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产业结构调整政策拓展部分地区电力市场内生增长空间。
节能降耗指标作为政绩考核指标层层下达,尽管电力市场
供需逐步步入平衡,但功率大、能耗低的大型火电机组在
区域市场中的内生增长空间打开,上市公司在行业内面临
更多内生空间拓展机会。不同地区电力公司利用率水平和
盈利能力分化加剧。
二次煤电联动实施部分消化两年多巨大成本压力。行业净
利水平对于电价的高敏感性使得行业利润明显回升,06 年
三季度及07 年初逐步体现,行业基本面平淡之间有转暖
燃煤成本变化因素趋势尚不明朗,煤炭行业存在前期固定
资产投资较快带来产能大幅释放预期,但煤炭行业集中度
不断提高,未来煤炭市场价格仍存在政策性成本转嫁可能,
可能会对目前煤炭价格形成有力支撑。
水电行业龙头公司来水情况不稳定的最大利空因素已经基
本释放完毕,清晰的成长模式以及独有的资源优势使得水
电公司的投资价值日益突出。
地区电力市场供需形势差异、煤价走势、电价趋势、个体
的外延式扩张速度、内涵的经营管理的精细化程度、收购
资产的潜力、公司的财务管理能力都将是决定公司个体投
资价值的考虑因素,具体公司投资价值需综合考虑以上因
产业的投资价值和资本市场的投资价值由于退出和进入壁
垒的隔阂和差异,具有参考价值的同时间不能作为定价的
绝对参照。我们对于920 项目对于电力行业估值的意义淡
在软着陆预期下,火电估值中枢可从前期低谷的10 倍上
调到12-13 倍06 年市盈率,11-12 倍07 年市盈率左右。
建议对行业内业绩能够与公司规模同步快速增长的公司采
取逢低买入的原则。